报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告核心观点 - 2024H1公司收入同比下降1.38%,归母净利润同比下降8.36%,主要是需求短暂承压所致 [10] - 公司预调鸡尾酒业务龙头地位稳定且稳步增长,威士忌业务产能和储备优势明显 [10] - 公司毛利率提升,但费用投放节奏短期影响净利率 [10] - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持13-16%的增长 [10] 公司经营情况总结 1. 需求短暂承压 - 2024H1公司收入同比下降1.38%,归母净利润同比下降8.36% [10] - 2024Q2公司收入同比下降7.25%,归母净利润同比下降7.28% [10] 2. 全国化推进持续 - 公司"358"品类矩阵建设进一步拓展消费人群和场景,强爽带动全国化进程加速 [10] - 华南/华北/华西区域收入分别同比增长4.77%/6.37%/0.62% [10] - 线下渠道占比提升至87.81% [10] 3. 毛利率提升,费用投放短期影响净利率 - 2024H1毛利率70.08%,同比提升4.19pct [10] - 费用率34.12%,同比增加6.45pct,主要是销售费用率提升 [10] - 2024Q2毛利率71.79%,同比提升5.53pct,销售费用率已回归合理水平 [10] 4. 盈利能力稳定增长 - 预计2024-2026年营收和净利润将保持13-16%的增长 [10]