报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - AR新品发布持续进行，硬件与生态共振引领新一轮增长，行业正复苏发展，有望迎来新一轮增长 [4] - AR眼镜综合视觉、声学、感知，具备多模态交互能力，有望成为AI大模型的最佳载体 [5] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 7月25日Rokid举办Rokid AR Lite新品沟通会，宣布国内售价4499元，发布不到一天全渠道订货破万，其空间计算套装含Rokid Max 2和Rokid Station 2，Rokid Max 2采用Micro OLED+Birdbath光学系统、重75g，Station 2用4nm先进制程新一代高通芯片并配备5000mAh大容量电池 [3] - 魅族有望今九、十月推第二代AR眼镜产品，Meta明年推配备HUD的智能眼镜Hypernova，今年推出超高端AR眼镜Orion（内部员工小范围推出、计划生产1000台），还在开发简化版Artemis（或采用阵列光波导+LCoS方案、有望2027年推出），谷歌致力于与EssilorLuxottica合作将Gemini AI助手放入未来智能眼镜 [4] AR产业链 - AR整机设备分光学显示、传感器、摄像头、计算处理中心、音频和网络连接等模块，可拆解为计算、光学和传感三大功能单元，以微软Hololens为例，光学显示单元价值量占比最高达43%，计算单元占比31%，感知单元占比9% [4] - 光学显示：Micro OLED+BirdBath是目前落地规模较大方案，未来光波导方案成主流后，Micro LED将成适配显示方案 [4] - 主控芯片：现阶段高通XR芯片平台方案一枝独秀，部分企业用消费级芯片替代，中短期内两种方案持续，但AR场景需专用芯片支撑 [4] - 感知交互：目前分体式AR整机多采用手机或手柄/手环配合语音交互，未来向眼动追踪、面部识别等多模态、精细化方向发展 [4][5] 建议关注 - 整机：歌尔股份、亿道信息、天键股份、龙祺科技 [5] - 光学：水晶光电、蓝特光学、舜宇光学 [5] - SOC：恒玄科技、瑞芯微 [5]