国有经济增加值的重要性 - 三中全会提出"开展国有经济增加值核算"，经济增加值(EVA)或将成为国资国企改革的重要指引[14] - EVA 考核可能是后续国企经营考核指标的关键落脚点，也或将成为央企"一利五率"财务指标体系的重要补充[7] - 国有经济增加值反映国有企业在生产过程中新创造的价值，能够直观体现国有经济对整体国民经济的增量贡献[23] 国企 EVA 考核的变化 - 国资委对国企的 EVA 考核试点最早从 2007 年开始，并自 2010 年起开始全面推行[54] - 三中全会提出"开展国有经济增加值核算"可能意味着未来国资委对于国企 EVA 的量化核算要求将有所提升[54] - 2010-2022 年间，中央企业经济增加值从 714 亿元增长到 8420 亿元，12 年间 CAGR 达 22.83%[55] 上市国企 EVA 现状 - 从总量上看，非金融上市公司的经济增加值集中于央企、国企、民企中，中央企业经济增加值的绝对量相对其他企业具有绝对优势[63] - 从增速上看，近年来央国企的 EVA 改善程度要明显好于民企，且在近两年的回落过程中，央国企年度 EVA 的回调程度较民企而言也相对缓和[64] - 几个主要行业主导了国央企上市公司的 EVA 规模，如煤炭、有色金属、钢铁等上游行业以及房地产等行业[69][70][71] 风险提示 - EVA 考核方法在我国的应用尚不成熟，在实践层面可能仍有较多限制和困难[84] - 国企改革进入"深水区"，其向纵深推进的进度可能不及预期[85] - 国有资本的强化可能对民营资本形成"挤出效应"[86]