市场表现 - 2024Q2 申万食品饮料指数下跌12.33%,跑输沪深300指数15.29个百分点,在31个一级子行业中排名第26位 [18][19] - 软饮料板块是唯一保持上涨趋势的子板块,上涨4.82%,其他子板块如乳品、啤酒、白酒等均有不同程度下跌 [21][22] - 2024年7月1日至7月24日,软饮料板块仍保持较高景气度,上涨2.46%,其他子板块仍呈现下跌趋势 [22] 估值分析 - 2024年6月30日,食品饮料板块估值(TTM)约19.60倍,在31个申万一级子行业中排名第18位,处于2018年以来的底部区间 [25][26] - 板块估值呈现下滑态势,进入2018年以来的底部区间 [25][26] 机构重仓 - 2024Q2食品饮料板块重仓总市值达2905.90亿元,重仓配比为10.97%,环比下滑3.17个百分点,在申万一级行业中下滑幅度最大 [31][34] - 板块超配比例为5.64%,环比下滑2.50个百分点,重仓比例回到2018年以来最低水平 [34] - 2024Q2基金持仓前20中食品饮料股数量维持1/5,但个股配比均有所下滑 [36] 子板块分析 - 白酒板块:重仓比例环比下滑2.64个百分点至9.90%,超配比例下滑2.10个百分点至6.04%,头部酒企减配幅度较大 [40][41] - 啤酒板块:重仓配比及超配比例环比下滑明显,分别为0.27%和0.07% [44] - 乳制品板块:重仓配比为0.29%,环比下降0.19个百分点,为大众品板块中持有基金数和重仓比例下滑最多的标的 [45] - 调味品板块:重仓配比为0.12%,环比下降0.03个百分点,仍处于低配状态 [46] - 预加工食品板块:重仓配比为0.07%,环比基本持平,回到超配状态 [47] - 零食板块:重仓配比为0.06%,从超配转为低配状态 [48] - 软饮料板块:重仓配比为0.10%,行业仍处于低配状态 [49] 个股持仓 - 超半数个股环比减配幅度较大,整体重仓市值下滑明显 [64] - 重仓前20中白酒占8席,高端白酒龙头如贵州茅台、五粮液、泸州老窖减配幅度较大 [66][67] - 大众品板块中,啤酒的华润啤酒、调味品的中炬高新等个股减配明显 [87][88][89] 投资建议 - 白酒板块:优先配置确定性较强的高端酒和地产酒,如茅台、五粮液、泸州老窖等,同时关注次高端酒的反弹机会 [101] - 大众品板块:关注业绩确定性强的龙头公司,如安井食品、伊利股份等,以及具有改革红利的标的 [102] 风险提示 - 场景修复不及预期,可能导致销量下降 [103] - 原材料成本上涨,可能削薄公司利润 [103] - 行业竞争加剧,可能导致价格战和市占率下降 [104] - 食品安全问题,可能影响消费者信心和需求 [104]