报告公司投资评级 - 增持（维持评级）[10] 报告的核心观点 煤炭业务 - 商品煤量跌价升，毛利率小幅上涨[6][7][8] - 2024年1-6月公司商品煤产量936.02万吨（同比-4.82%），商品煤销量910.36万吨（同比-10.24%）[6] - 2024年1-6月公司吨煤售价564.21元/吨（同比+24.47元/吨），吨煤成本339.00元/吨（同比+8.99元/吨），吨煤毛利225.22元/吨（同比+15.48元/吨）[6] - 2024年第二季度公司商品煤产量466.58万吨（环比-0.61%），商品煤销量457.97万吨（环比+1.23%），吨煤售价553.63元/吨（环比-21.29元/吨），吨煤成本331.56元/吨（环比-14.96元/吨），吨煤毛利222.07元/吨（环比-6.34元/吨）[7] - 2024年1-6月煤炭业务销售收入51.36亿元（同比-6.17%），销售成本30.86亿元（同比-7.80%），毛利20.50亿元（同比-3.62%），毛利率39.92%（同比+1.06pct）[8] 发电业务 - 火力发电量同比增长明显，上网电价小幅增长[9][14] - 2024年1-6月公司火电发电量46.10亿千瓦时（同比+12.41%），火电上网电量43.53亿千瓦时（同比+12.66%）[9] - 2024年1-6月公司售电价为411.5元/兆瓦时（同比+1.28%），单位售电成本409.95元/兆瓦时，单位售电毛利1.55元/兆瓦时[14] - 2024年1-6月发电业务销售收入17.85亿元，销售成本14.05亿元，毛利3.79亿元，毛利率21.26%[15] 费用情况 - 公司费率同比增加，管理费率增幅较大[16] - 2024年1-6月公司销售费用率0.43%（同比+0.05pct），管理费用率5.86%（同比+1.60pct），财务费用率4.27%（同比-0.22pct）[16] 盈利预测与投资建议 - 我们预计2024-2026年公司营业收入为127.63亿元、138.90亿元和165.75亿元，归母净利润为21.81亿元、24.33亿元和26.43亿元，EPS（摊薄）为0.84元、0.94元和1.02元，以7月30日收盘价8.49元/股对应PE为10.1x/9.0x/8.3x，继续维持"增持"评级[17] - 公司地处安徽省中部，紧邻长江三角洲地区，区位优势明显；公司在建电厂机组容量达5960MW，发电业务成长空间广阔；公司充分发挥自身资源优势，加快推进煤电一体化进程[17]