供给端景气 - 产能迭代、产能保全、产能储备导致供强于需的格局持续[2] - 二季度产能利用率回升和制造业投资持续高增指向市场机制正推动先进产能替代落后产能[2] - 制造业和经济增长空间有望打开[2] 需求端变化 - 需求端增量政策7月出台，政策效果有待释放[6] - PMI中表征需求的相关指数阶段性较低属合理[6] - 需求端仍需等待政策效能释放[6] 行业分化 - 大型企业PMI在扩张区间进一步上升，中小型企业PMI在收缩区间进一步下降[4] - 大型企业可能受益更多，生产扩张力度可能更大[4] 价格走势 - 大宗商品价格继续回落带动原材料价格指数下行[3] - 原材料价格指数和产成品价格指数均下降[3] 库存变化 - 企业补库主要受对需求端的预期影响，弱补库的现象可能持续[4] - 外向型行业补库动力可能更强[4]