报告行业投资评级 无评级 [2] 报告的核心观点 - 2024H1 爱马仕总销售额 75 亿欧元,固定汇率下同比增长 15%,受益于所有地理区域收入均实现了双位数的增长 [11] - 毛利率为 70.6%,同比减少 1.6 个百分点,营业利润达到 31 亿欧元,同比增长 7%,净利润约为 24 亿欧元,同比增长 9% [12] - 公司维持全年皮具收入增长指导在 15%至 16%左右,其中价格效应预计为 6%至 8%,产能效应约为 6% [13] - 顶级奢侈品消费需求与品牌忠诚度仍带动收入增长,公司持续推出新品,产能扩张有望为长期需求提供保障 [14] 分业务收入总结 - 皮革制品和马具增长 19%,得益于生产能力的提升和持续的需求 [11] - 成衣和配饰增长 15%,得益于产品线的创新和市场接受度高 [11] - 丝绸和纺织品增长 1%,尽管比较基数高,但产品多样性支撑了增长 [11] - 香水和美容产品增长 5%,新推出的产品推动了增长 [11] - 其他爱马仕部门(包括珠宝和家居产品)增长 19% [11] 分地区收入总结 - 亚洲(不含日本)增长 10% [11] - 日本增长 22%,得益于本地客户需求强 [11] - 美洲增长 13%,得益于美国市场的持续强劲增长 [11] - 欧洲(不含法国)增长 18% [11] - 法国增长 15%,得益于本地客户忠诚度和旅游流量 [11] - 中东增长 105.4%,爱马仕于 1 月份与其中东合作伙伴一起成为位于阿拉伯联合酋长国的零售业务的多数股东 [11]