会议决议 - 7月31日FOMC会议维持525 - 550bps政策利率不变并继续缩表[1] 经济表述变化 - 新增就业表述由“保持强劲”变为“有所放缓”，失业率由“保持低位”变为“上行但保持低位”，通胀表述由“仍然高企”变为“仍然偏高”，通胀回落进展表述由“有限进展”变为“一些进展”[2][4] 风险表述变化 - 委员会由关注“通胀风险”变为关注“双重目标的两端风险”，强调就业市场转弱风险和预防式降息倾向[2] 降息信号与条件 - 鲍威尔首次提及9月降息可能性，条件是7 - 8月通胀数据继续以预期或超预期速度回落[2] 市场预期 - 市场对9月降息25bps预期维持在100%，预计年内共3次降息[3] 风险提示 - 美联储货币紧缩超预期；美国通胀粘性超预期[3]