报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，给予2024年目标PB 0.80倍，目标价14.42元 [12] 报告的核心观点 - 杭州银行2024H1营业收入、归母净利润分别同比+5.4%、+20.1%，增速较2024Q1+1.9pct、-1.0pct，营收增速提升，利润维持优异水平，资产质量平稳 [12] - 截至2024年6月末，总资产、贷款、存款同比增速分别为13.8%、16.5%、13.7%，增速分别较3月末+0.8pct、+0.4pct、+2.7pct，存贷款增长均高于去年同期 [12] - 截至2024年6月末，不良率、拨备覆盖率分别为0.76%、545%，分别较3月末持平、-6pct，不良率维持低位，拨备覆盖率仍处较高水平，风险抵御能力突出 [12] - 杭州银行经营区域优越，具有多元化股东结构，较早探索科创金融领域，150亿元可转债处于转股期，若全部转股成功，核心一级资本充足率将提升1.28pct至9.74% [13] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 截至8月2日，收盘价13.36元，市值792.29亿元，6个月平均日成交额3.2737亿元，52周价格范围9.59 - 14.00元，BVPS 19.69元 [4][5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|32,932|35,016|36,602|38,956|41,774| |同比（%）|12.16|6.33|4.53|6.43|7.23| |归母净利润（百万元）|17,261|24,468|11,679|14,383|20,602| |同比（%）|26.11|23.15|20.01|19.36|18.76| |不良贷款率（%）|0.77|0.76|0.76|0.75|0.75| |核心一级资本充足率（%）|8.08|8.16|8.44|8.87|9.39| |ROE（%）|14.09|15.57|14.59|15.41|16.10| |EPS（元）|1.83|2.31|2.91|3.47|4.13| |PE（倍）|7.30|5.78|3.85|3.24|4.59| |PB（倍）|0.97|0.84|0.74|0.64|0.55| |股息率（%）|2.99|3.89|4.91|5.86|6.95| [6][7][8][9][10][11] 盈利预测 - 利润表方面，2022 - 2026E营业收入分别为32,932、35,016、36,602、38,956、41,774百万元，归母净利润分别为11,679、14,383、17,261、20,602、24,468百万元等 [17] - 资产负债表方面，2022 - 2026E总资产分别为1,616,538、1,841,331、2,025,464、2,228,010、2,441,072百万元，总负债分别为1,517,965、1,730,038、1,900,149、2,085,980、2,279,213百万元等 [17] - 业绩指标方面，2022 - 2026E贷款增速分别为19.92%、15.06%、14.40%、11.32%、10.37%，存款增速分别为14.77%、12.84%、11.64%、9.78%、7.77%等 [17] 可比银行估值 - 截至24/08/02，宁波银行24E PB 0.70倍，南京银行24E PB 0.68倍，江苏银行24E PB 0.62倍，上海银行24E PB 0.43倍，平均0.61倍 [15]