就业数据分析 - 7月美国非农就业人口增加11.4万人，低于预期17.5万人[3] - 5月和6月非农就业人数分别从21.8万人和20.6万人修正至21.6万人和17.9万人[3] - 7月失业率为4.3%，高于预期4.1%[3] - 平均时薪环比增长0.2%，低于预期0.3%，同比降至3.6%[3] 经济衰退预判 - 7月失业率突破萨姆规则的衰退临界值，但不一定意味着经济衰退[4][7] - 过去3个月失业率受劳动参与率扰动较大，不完全反映劳动需求恶化[4][7] - 职位空缺仍处于较高位置，劳动力市场匹配效率低下[8] - 市场对经济衰退的担忧可能被过度夸大，但"衰退交易"的逻辑或将持续[9] 行业就业情况 - 私营部门就业低迷是7月非农就业不及预期的主要原因[6] - 信息行业大幅裁员2万人，金融、采矿等行业也出现裁员[6] - 教育医疗业和休闲酒店业就业增长依旧强劲，政府部门也支撑了就业增长[6] 风险提示 - 通胀反弹 - 债务成本上升 - 全球市场波动[9]