报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [2] 报告的核心观点 - 长期看能源清洁低碳转型下传统化石能源使用比例下行，终端用能电气化水平提升，电力消费平稳增长，煤电向系统调节性电源转型，新能源成发电主体电源；短中期看经济复苏推动电力需求增长，中电联上调2024年全社会用电量同比增速，绿电发电量快速增长，火电仍为供应主体电源，电改深化使不同电源价值市场化定价，电力资产价值有望重估，建议关注水电、火电、绿电相关板块及业绩稳定、分红率高和电力供需偏紧区域的电力运营商 [9] 根据相关目录分别进行总结 6月全社会用电量同比增长5.83%，气温升高推动下半年用电增速加快 - 2024年1 - 6月全国全社会用电量46575亿千瓦时，同比增长8.1%，分产业看第一、二、三产业及城乡居民生活用电量均有增长，高技术及装备制造业用电增速较高，互联网数据服务和充换电服务业用电增速突出 [19] - 受气温偏低影响6月用电增速环比回落，全社会用电量8205亿千瓦时，同比增长5.83% [24] - 预计2024年全社会用电量9.82万亿千瓦时，同比增长6.5%左右，下半年增速预计5%左右，全国统调最高用电负荷14.5亿千瓦左右，迎峰度夏期间全国电力供需总体紧平衡，部分省级电网供需形势偏紧 [19] 6月水电发电量增长加快，风光新增装机高增 6月电力生产稳健，水电发电量增长加快 - 2024年1 - 6月全国规模以上电厂总发电量44355亿千瓦时，同比增长5.16%，分类型看水电、风电、光伏发电量同比增长，火电、核电发电量增速较低 [37][38] - 6月全国规模以上电厂总发电量7685亿千瓦时，同比增长2.26%，水电发电量同比增长44.51%，火电、核电发电量同比减少，风电、光伏发电量同比增长 [44] 1 - 6月风光发电新增装机12832万千瓦，保持快速增长 - 截至2024年6月末全国规模以上电厂累计发电装机容量30.71亿千瓦，同比增长14.1%，风电、光伏装机同比增速较高 [60] - 1 - 6月风光发电新增装机容量合计12832万千瓦，占全国规模以上电厂发电新增设备容量比重84%，风电、光伏发电新增设备容量同比增长 [66] - 2023年以来光伏产业链上游硅料、组件价格持续下行，截至2024年7月22日国产多晶硅料现货价和光伏行业组件综合价格指数同比下降 [83] 1 - 6月发电设备平均利用1666小时，水电进一步修复 - 2024年1 - 6月全国规模以上电厂发电设备平均利用小时1666小时，同比减少71小时，水电设备平均利用小时同比增长238小时，火电、核电、风电、光伏发电设备平均利用小时同比减少 [85] - 7月三峡水库站来水大幅提升，入库流量峰值接近2021年同期水平，月平均入库、出库流量和水位同比上升 [93] 1 - 6月电网投资进一步加快，电源投资保持增长 - 2024年1 - 6月全国主要发电企业电源基本建设投资完成额3441亿元，同比增长2.5%，分类型看火电、核电投资同比增长，水电、风电、光伏发电投资有不同程度减少 [99] - 2024年1 - 6月电网基本建设投资完成额2540亿元，同比增长23.7%，增速同比上升15.9pct，电网投资较5月进一步加快 [104] 6月风光消纳有所改善，利用率环比回升 - 6月全国风电利用率为97.6%，月环比上升2.8pct，同比下降0.1pct，华北、西北、东北消纳压力缓解 [7] - 6月全国光伏利用率为98.3%，月环比上升0.8pct，同比下降0.4pct，除西北外多区域利用率在99%以上 [8] 8月全国电网代理购电平均价格环比进一步回升 - 2024年8月全国各地电网企业代理购电价格均值为0.4043元/千瓦时，月环比上升1.17%，同比下降5.31%，同比降幅较7月收窄，预计夏季用电需求提升推动价格回升 [8] - 10省/市最大峰谷电价价差超1元/千瓦时，广东、上海、湖南、江苏等地最大电价差较7月上浮，价差扩大对用户侧储能收益有积极影响 [8] 投资建议 - 维持行业“增持”评级，建议关注水电来水好转、火电估值修复，长期看好绿电消纳改善、环境价值兑现，关注业绩稳定、分红率高的龙头电力运营商和电力供需偏紧、电价支撑性好的区域电力运营商 [9]