报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级，但投资建议为推荐 [5] 报告的核心观点 - 当前持仓分布和估值水平充分反映对行业盈利压力，尤其是中游材料的悲观预期，行业估值处于历史低位，持仓高度集中在电池龙头 [4] - 国内新能源乘用车销量韧性好于预期，出口保持高增速，电池龙头海外市场地位稳固，宁德时代全球和海外市占率领先 [4] - 产业链盈利能力下降充分，正负极环节库存低位，随着三季度行业旺季到来，稼动率进一步修复，下半年有望企稳 [4] 根据相关目录分别进行总结 估值和持仓分布充分体现悲观预期 - 行业估值处于历史低位，截至2024年7月26日，申万电池指数剔除负值后平均市盈率TTM为19.61倍，处于2016年1月以来5%分位，平均市净率LF为2.17倍，位于2016年1月以来1%分位 [4][11] - 2024Q2期末公募基金重仓持股总市值中锂电占比为4.49%，超配2.51pct，环比下降0.26pct，持仓集中于电池环节龙头 [4][14] - 2024年一季报后锂电板块基本面进入底部区域，预计半年报负极、铜箔等环节稳中向好，政策推动供给侧加速理顺 [16] 国内销量韧性好于预期 - 2024年1 - 6月新能源乘用车批发销量达462.0万辆，同比+30.3%，6月批发销量98.2万辆，同比增长29.0%，环比增长9.5% [4][18] - 2024年1 - 6月新能源车出口58.6万辆，同比增长21.2%，虽受欧盟加关税影响，但长期出口市场向好 [22] - 预计2024年国内新能源车销量超1196万辆，同比+28%；欧洲销量约306万辆，同比+5%；美国销量约177万辆，同比+20%；全球其他地区销量有望达130.3万辆，同比+80% [26][27] 电池龙头全球地位稳固，关注旺季对行业正向驱动 - 2024年6月我国动力电池装车量42.8GWh，同比增长30.2%，磷酸铁锂装机份额重回高位 [29] - 宁德时代全球和海外市占率领先，全球市占率前十名中中国电池企业占据优势，其在非比亚迪车型市场市占率有望继续提升 [33][34][38] - 中上游原材料价格Q2以来稳中有降，电芯成本明显回落，电池环节成本价格有望逐步趋稳 [42][65] - 2024年电池库装比和库销比波动下降，各环节库存情况不同，三元正极和前驱体库存量稳中有降，负极、磷酸铁锂等环节库存和库销比维持低位 [55][56][60] 投资建议 - 首推电池环节，推荐宁德时代、亿纬锂能，建议关注国轩高科 [5] - 中游材料环节推荐关注结构件、前驱体和负极环节，推荐科达利、中伟股份、璞泰来，建议关注尚太科技 [5] - 推荐关注新能源车后周期机遇，推荐特锐德；展望后市关注电解液和正极环节，建议关注湖南裕能、天赐材料、容百科技 [5]