上半年社零数据分析 - 北京、上海、天津和海南4个地区上半年社零增速较2023年转负[17] - 北京餐饮企业大量关闭从供给端对居民消费产生影响[17] - 宁夏和福建社零增速较2023年显著加速，主要受益于"地区名片"下的文旅消费支撑[19][20] 城市体量视角分析 - 中等经济体量地区社零增速更加坚挺，欠发达地区和较发达地区社零下滑较快[30] - 经济体量靠前地区对餐饮企业的吸引度依旧优先[31] - 居民人均消费支出靠前但社零增速下降较多，主因政府消费走弱[32] 政策应对措施 - 餐饮消费和区域消费政策双轮驱动短期消费回暖[38] - 3000亿超长期特别国债有望拉动最终消费支出+0.74%[39] - 完善收入分配制度、规范财富积累、完善就业优先政策有助于改善居民收入支出预期[41][42][43] 风险提示 - 政策支持力度不及预期[44] - 政策落地执行不及预期[45] - 经济复苏进程不及预期[46]