报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年7月比亚迪整车销售34.2万辆，同/环比+31%/+0.2%，1 - 7月累计销售196万辆，同比+29%，DM 5.0新车强势，7月销量创历史新高，8月销量预计维持强势 [1] - 7月出口恢复至3.0万辆，环比+11%，上半年累计出口23.3万辆，公司成本优势明显，渠道、新车、属地化工厂同步推进，全年出口预计维持高增 [1] - 国内基本盘强势且全球化稳步推进，看好公司中长期量价齐升，混动市占率有望重回高位，新车力度强，高端化路径清晰，品牌力向上，海外市场增长空间大，盈利中枢有望提升 [1] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为366/477/601亿元，对应PE分别为19/15/12倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 产销情况 - 2024年7月整车销售34.2万辆，同/环比+31%/+0.2%，1 - 7月累计销售196万辆，同比+29% [1] - 7月乘用车销售34.1万辆，同/环比+31%/+0.2%；纯电车型13.0万辆，同/环比 - 3.6%/-10.5%；插混车型21.1万辆，同/环比+67%/+8% [1] - 分品牌看，主品牌（王朝 + 海洋）32.8万辆，环比+1%，销量占比96.3%；高端品牌（腾势 + 方程豹 + 仰望）合计销售1.26万辆，销量占比3.7% [1] 出口情况 - 7月出口3.0万辆，环比+11%，上半年累计出口23.3万辆 [1] - 公司成本优势明显，车型竞争力强，东盟、南美、欧洲的渠道同步推进，乌兹别克斯坦工厂已于6月27日投产，泰国、印尼、巴西、匈牙利、土耳其工厂将于2024 - 2026年间陆续投产，全年出口预计维持高增 [1] 盈利预测与估值 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为366/477/601亿元，对应PE分别为19/15/12倍 [2] 财务指标 |财务指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|424,061|602,315|765,138|939,987|1,109,437| |增长率yoy（%）|96.2|42.0|27.0|22.9|18.0| |归母净利润（百万元）|16,622|30,041|36,613|47,745|60,082| |增长率yoy（%）|445.9|80.7|21.9|30.4|25.8| |EPS最新摊薄（元/股）|5.71|10.33|12.59|16.41|20.65| |净资产收益率（%）|14.6|20.8|23.5|23.1|22.3| |P/E（倍）|42.7|23.6|19.4|14.9|11.8| |P/B（倍）|6.4|5.1|4.3|3.4|2.7| [3] 股票信息 - 行业为乘用车 [4] - 前次评级为买入 [4] - 8月1日收盘价244.20元 [4] - 总市值710,442.72百万元 [4] - 总股本2,909.27百万股 [4] - 自由流通股占比39.96% [4] - 30日日均成交量11.41百万股 [4]