公司概况 - 雷特科技是国内智能照明控制综合方案提供商,深耕该领域二十余载,先后开发"LED 照明控制系统"、"智能电源"、"智能家居"三大硬件产品线 [11][13] - 公司股权相对集中,实际控制人合计持股约 66.3% [21] 行业概况 - 智能控制器产业不断升级,附加值较高,国内市场规模约占全球 1/4 [24][26][27] - 国内照明用智能电源市场规模超百亿,具有多销售渠道、多元化交互等发展趋势 [33][34] - 亚太地区是全球智能照明市场增长主力,国内智能照明招标如火如荼 [42][43] 公司竞争力 - 公司技术矩阵完善,拥有"闪、细、精、深"的调光技术,产品锁定中高端场景 [64][65][66][67][82] - 公司产品应用于博物馆、星级酒店、品牌展厅、综艺剧场等中高端场景 [72][73][74][75][76][77][78][79] 财务表现 - 2023年公司实现营业收入1.75亿/+1.5%、归母净利润0.35亿/-11.5%,毛利率45%/-1.6pct [14][15] - 预计2024-2026年公司营业收入和归母净利润将保持较快增长 [86][87] 估值与投资建议 - 给予公司2025年17-18倍PE,对应每股合理估值区间为18.36-19.44元,首次覆盖给予"推荐"评级 [88][89] 风险提示 - 海内外智能照明产业政策存在不确定性 - 国内智能照明招标节奏放缓 - 智能照明行业竞争加剧 - 智能照明行业技术变革加快 - 产能扩张不及预期 [90]