核心观点 - 上周（7.18 - 7.24）A股市场两融余额下降，交易活跃度整体小幅回落，主要指数PE估值分位普跌，上证综指领跌，主要风格PE估值分位跌多涨少，稳定风格领涨，全行业国防军工PE估值分位数领涨，电子行业跌幅较大 [2] 情绪：股债收益率上行，两融余额回落 股债收益率上行，权益投资性价比较高 - 截至2024年7月24日，沪深300股息率为3.06%，10年国债收益率为2.24%，股债收益率为 - 0.82%，环比上升0.5pct，低于24年以来均值0.11pct，处于2012年以来相对低点，A股市场具备较高投资性价比 [2][8] 两融余额下降，融资买入额占比小幅下降 - 上周（7.18 - 7.24）两融余额均值1.44万亿元，较上上周均值下降1.2%，融资买入额占全A成交额比例均值为8.6%，较上上周下降0.2pct [2][9] 交易活跃度整体小幅回落，上证综指成交额涨幅较大 - 上周（7.18 - 7.24）各主要指数换手率跌多涨少，中证1000环比降幅最大为0.14pct，各主要指数成交额跌多涨少，上证综指成交额增幅最大为2.62%，沪深300次之为1.12% [2][11] 估值：指数PE估值分位普跌，稳定风格上涨，行业中国防军工行业涨幅最大，电子行业跌幅较大 指数PE估值分位普跌，上证综指领跌 - 上周（7.18 - 7.24）各主要指数PE（TTM）历史分位普跌，上证综指下跌6.8个百分点，各主要指数PB（LF）历史分位多数下跌，深证成指、沪深300、上证180跌幅最大为3个百分点 [3][16] 风格PE估值分位跌多涨少，稳定领涨，周期领跌 - 从PE（TTM）历史分位看，上周（7.18 - 7.24）各风格板块PE分位跌多涨少，稳定风格上涨3.8pct，周期风格下跌8.5pct；从PB（LF）历史分位看，上周各风格板块PB分位涨跌互现，周期风格下跌13.9pct，稳定风格上涨17pct [3][19] 行业PE估值分位跌多涨少，国防军工行业领涨，电子行业跌幅较大 - 上周（7.18 - 7.24）行业PE估值分位跌多涨少，周期板块石油石化领跌（环比 - 5.6pct），消费板块纺织服装和家电行业下行，成长板块国防军工行业环比上行4.5pct，电子行业下滑5.9pct，金融板块银行行业上涨0.2pct，非银金融行业下降2.9pct [3][24]