报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2024 年以来钢材供给整体收缩，内需继续减弱，外需仍然强劲，在需求不足及降本作用下钢材价格震荡走跌，钢铁行业全年盈利继续承压；2024 年 7 - 12 月及 2025 年钢铁企业债券偿付和滚动压力较大，债券新发和存续集中度较高，整体信用风险可控；预计 2024 年下半年随着地产、基建项目开工情况回暖，钢铁行业平均信用利差有望进一步收窄 [2][3][25] 根据相关目录分别进行总结 行业政策 2024 年上半年国内钢铁行业政策围绕数字化转型、扩大内需、产品结构调整以及节能降碳等方面展开，继续实施粗钢产量调控并明确提出降碳目标，为行业发展带来较大挑战；如 9 部门联合印发方案聚焦钢铁行业数字化转型，国务院印发方案统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革，印发节能降碳行动方案对钢铁行业提出三大行动及节能降碳目标等 [3][4] 供需分析 供给端，2024 年以来需求未提振且企业主动减产，钢材供给整体收缩，1 - 6 月粗钢、生铁产量同比下降，钢材产量同比增长；需求端，内需继续减弱，1 - 6 月粗钢表观消费量同比略降，房地产需求恢复不及预期，基础设施建设投资保持增长但需关注地方资金情况，制造业用钢继续增长，新能源用钢需求受绿色低碳驱动；出口方面，外需强劲，“一带一路”沿线国家需求稳定支撑出口，但需关注地缘政治、贸易保护及反倾销政策影响 [3][6][12] 价格趋势 2024 年 1 - 6 月，在需求不足和降本作用下钢材价格震荡走跌，6 月末国内市场钢材综合价格指数较去年同期下降；价格受供需和原材料市场影响，铁矿石价格下跌且进口数量逐月减少；需关注产量调控政策落实对钢材价格的影响 [3][13] 盈利能力 2024 年 1 - 6 月，黑色金属冶炼及压延加工业营业收入同比小幅下降，盈利不及预期，全年盈利继续承压；1 - 2 月累计亏损，3 月亏损，5、6 月扭亏为盈 [3][14] 债务压力 2024 年 1 - 6 月，钢铁企业发债规模较稳定，债券期限分布均衡；行业债券存续规模仍较高，未来三年处于偿债高峰期，2024 年 7 - 12 月及 2025 年债券偿付和滚动压力较大，债券发行及存续集中度较高，整体信用风险可控 [3][15][18] 信用质量 2024 年 1 - 6 月，受基础设施建设投资、制造业用钢需求和钢材出口规模增长带动，钢铁行业平均信用利差同比收窄，在 73BP 上下震荡，波动幅度小；不同级别企业信用利差分化明显，AA + 级企业融资成本仍较高；行业信用状况基本稳定，无级别调整情况 [3][19][21]