宏观经济 - 中国经济活动走弱,制造业和服务业PMI均处于收缩状态,需求降幅扩大,通缩压力加剧 [11][12][13][14] - 下半年经济有望小幅改善,商品房销量降幅收窄,服务消费和家电等需求有望改善,但房价仍将延续下跌 [15][16][17][18] - 美国经济和通胀进一步放缓,就业市场连续放缓,美联储或于9月开始降息 [19][20][21] 科技 - 全球终端需求持续回暖,关注下半年AI端侧和苹果升级周期 [23] - 智能手机/PC:苹果AI驱动iPhone升级周期,ARM架构AI PC有望加快渗透 [24][25] - AI产业链:Blackwell平台推迟不改中长期向好趋势,AI服务器需求维持强劲 [26][27][28] - 汽车电子:小米SU7订单超预期,特斯拉推动FSD入华有望加速自动驾驶发展 [30] - 推荐比亚迪电子、鸿腾精密、小米集团、立讯精密 [31][32][33] 半导体 - AI需求持续增长,主要云厂商资本开支维持高增长 [35][36][37] - 国产替代主题受益,北方华创和华虹半导体有望受益 [38][42] - 消费电子市场有望于2023年底触底,韦尔股份和卓胜微有望受益 [43] - 通讯板块具有防御性,维持看好中国电信等 [44] 软件与IT服务 - 中美软件板块表现分化,中国软件企业受益于国产替代和降本增效 [47] - 推荐金蝶国际和Servicenow,关注生成式AI进展 [56][57][58] 互联网 - 关注基本面向好、股东回报较高的公司,如阿里巴巴、网易、哔哩哔哩、腾讯、拼多多 [73][74][75][76][77][78] 医药 - 政策支持医疗设备更新,创新药和医疗设备龙头有望受益 [80][81][82][83][84][85][86][87][88] - 中医药服务需求快速增长,固生堂有望受益 [86] 食品饮料、美妆护肤、旅游零售 - 食品饮料:政策支持有望提振估值 [92] - 美妆护肤:国货品牌持续领跑,有望进一步提升市场份额 [93] - 旅游消费:免税销售有望受益于免签政策 [94] - 推荐珀莱雅、贵州茅台、华润啤酒 [95] 可选消费 - 整体消费环境较差,餐饮、体育用品、家电和服装表现低于预期 [98][100][102][103] - 推荐家电和东南亚布局较多的公司,如海尔、江南布衣、波司登等 [107][110] 汽车 - 新能源车销量有望在7月实现环比正增长,理想和吉利有望受益 [113][114][116][118][119] 房地产和物管 - 政策支持存量消化和保交楼,短期行业调整压力大,中长期有望维持修复态势 [122][123][124] - 推荐物管公司和二手房交易龙头 [125] 保险 - 监管引导预定利率下调,有利于资负匹配改善,中国太保有望受益 [128][131] - 财险方面,车险保费增速放缓,三季度自然灾害或对赔付率造成压力 [129][130] 资本品 - 重卡行业:设备更新政策有助销量见底回升,潍柴动力和中国重汽有望受益 [134][135][136][149] - 工程机械:出口增长持续,国内需求有待政策发力 [140][141][142][143][144][145][146]