报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [10] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 24H1实现收入11.69亿元(同比+5.5%),归母净利润1.66亿元(同比+33.8%) [6] - 24Q2实现收入6.20亿元(同比+1.5%),归母净利润8348万元(同比-1.9%) [6] - 我们预计Q2净利润下滑主要系高基数导致,以及24Q2举办30周年庆带来相关费用增加 [6] 毛利率和净利率显著提升 - 24H1公司毛利率28.9%(同比+4.2pp),净利率14.2%(同比+3.0pp),利润率显著修复 [7] - 主要来自:1)订单回暖带动产能利用率提升,同时客户结构逐渐优化,ODM订单占比提升;2)公司23年以来推进"降本增效",持续优化成本结构、提高生产效率 [7] - 24Q2单季毛利率28.5%(同比+1.9pp),净利率13.5%(同比-0.5pp) [7] 中期分红及回购 - 公司24年中期拟现金分红0.2元/股,分红额7192万元接近上限,分红率43.4% [9] - 公司拟在24年2月-25年2月期间使用1-2亿元现金回购股份用于注销,截至目前已累计回购9344万元 [9] 盈利预测及投资建议 - 我们预计公司24-26年实现收入25.4/29.2/33.2亿元,同比+11%/15%/14%,实现归母净利润3.2/3.8/4.4亿元,同比+18%/20%/16%,对应PE 9/8/7倍 [10] - 棉袜增长稳健,无缝利润弹性显著,股东回报率突出,维持"买入"评级 [10]