行业投资评级 行业投资评级 - 报告维持行业"推荐"评级 [2] 核心观点 政策推动光伏行业供给侧改革，加速出海抢占新兴市场 - 近期工信部发布《光伏制造行业规范条件（2024年本）》（征求意见稿），光伏行业门槛明显提升 [4] - 头部企业加速出海中东，抢占新兴市场 [4][50][51] - 政策端产能约束叠加海外需求提升，预计8月组件排产向好 [4] - 当前产业链正在加速出清，预计本轮行业调整完成后，行业将逐步回归供需平衡状态，先进产能具备更强竞争力，行业拐点初见曙光 [4] 逆变器板块穿越行业周期，出口数据环比持续改善 - 逆变器环节产业链独立于主链之外，当前具有Q2业绩确定性改善及Q3持续改善的预期 [4] - 户储逆变器龙头公司德业股份及锦浪科技已公布业绩预告，Q2环比改善明显，板块业绩面支撑较强 [4] - 2024年6月逆变器出口金额65.16亿元，环比+17.8%，出口数据环比持续增长 [4][35] 新技术电池再掀浪潮，降本增效脚步不歇 - 光伏龙头企业隆基绿能坚定BC电池道路，规划大规模扩产 [4] - 爱旭BC电池进展顺利，电池订单取得突破 [4] - 通威HJT电池新线已于6月底下片，目前爬坡进展顺利 [4] - 时创能源叠栅组件效率达到24.1%，可节约银浆75% [4] 行业需求分析 国内装机需求 - 2024年1-6月累计新增装机规模102.5GW，同比增长30.7% [12] - 2024年6月单月新增装机23.3GW，同比增速35.6%，环比增速22.5% [12] - 2024H1分布式装机占比升至52%，主要原因是工商业分布式装机增加，地面电站装机较少 [43] 海外出口需求 - 2024年6月组件出口23.7GW，同比+42.4%，环比+2.2% [54] - 2024年1-6月累计出口128.7GW，同比+28.9% [54] - 欧洲、巴西需求恢复明显，沙特、巴基斯坦、印度等新兴市场需求增速显著 [54] 供给分析 产能释放推动价格下行 - 随着产能逐步放量，行业供需发生转变，推动产业链价格下行 [124] - 落后的产能将被逐步出清 [124] 各环节产能和开工率情况 - 硅料：7月产能93.2GW，产量64.2GW，开工率70% [113][114][115] - 硅片：7月产能96.5GW，产量52.4GW，开工率54% [116][117] - 电池：7月产能97.6GW，产量57.1GW，开工率58% [119][120] - 组件：7月产能101.7GW，产量46.0GW，开工率45% [123][124] 产业链价格走势 - 硅料价格维稳 [128] - 硅片价格整体趋稳 [129] - N型电池片价格整体趋稳 [129] - 组件价格环比持平 [129] - 辅材如EVA、银浆等价格有所下降 [133][134][137] 行业盈利能力 - 硅料、硅片、电池、组件等环节利润均受到较大压力 [144][145][146][147] - 组件订单向头部集中，欧洲需求改善，预计P型去库完成后组件盈利将恢复平稳 [147] 风险提示 - 宏观经济波动 [157] - 行业政策变化 [157] - 需求不及预期 [157] - 海外贸易政策变动 [157] - 晶科能源为兴业证券科创板做市公司 [157]