公司投资评级 小方制药(603207.SH)的投资评级为增持。[58] 报告的核心观点 1. 公司立足于家用常备药,在开塞露、炉甘石洗剂等核心产品上处于国内领先地位。[51] 2. 公司积极投入复方逐骨草溶液等新产品的开发,持续丰富产品布局。[52] 3. 公司预计2024年1-9月营业收入约34,800.00-42,200.00万元,归属于母公司净利润15,900.00-19,400.00万元。[58] 公司基本财务状况 1. 2021-2023年,公司分别实现营业收入4.02亿元/4.57亿元/4.72亿元,归母净利润1.26亿元/1.75亿元/2.04亿元。[19] 2. 2024H1,公司实现营业收入2.62亿元,同比增加0.69%,实现归母净利润1.19亿元,同比增加0.72%。[19] 3. 公司主营业务收入中,消化类及皮肤类药品一直为主要收入来源。[20] 行业情况 1. 外用药行业整体呈现上升趋势,2017-2022年销售额从5,942,452万元增长至7,451,666万元。[31] 2. 消化类外用药市场规模从2017年的2,217.64亿元增长至2022年的2,461.69亿元。[33] 3. 皮肤类外用药市场规模从2017年的181.65亿元增长至2022年的255.53亿元。[41] 4. 五官类外用药市场规模从2017年的156.03亿元增长至2022年的209.00亿元。[48] 募投项目 1. 公司拟投资6.60亿元建设外用药生产基地,预计2029年完全达产。[54] 2. 公司拟投资5,890万元开发双氯芬酸二乙胺乳胶剂、莫匹罗星软膏等6款新产品。[55] 3. 公司拟投资1.14亿元用于营销体系建设及品牌推广。[56] 同行业对比 1. 公司营收规模低于行业平均水平,但销售毛利率高于行业平均水平。[59] 2. 公司2023年PE-TTM为16.24倍,低于行业平均水平18.29倍。[60]