报告行业投资评级 - 行业评级为增持(维持) [4] 报告的核心观点 - 新增牌照退出渠道,打造多元化退出路径 [5] - 设定资格准入特殊条件,提升部分业务门槛 [5] - 不符合规定的限期整改,整改不达标限制扩大规模 [5] - 新规进一步完善了券商牌照管理、差异化准入机制等,有利于推动依法监管与行业健康发展 [5] - 一些中小券商在业务规模、净资本、风控指标、业务经验、人员配置等方面与头部券商存在较大差距,新规或将加速其转型;同时头部券商将充分受益做优做强和潜在业务空间拓宽,进一步巩固优势 [5] 报告内容总结 行业政策变化 - 证监会正就《证券公司业务资格管理办法(征求意见稿)》及相关配套规则向行业征求意见 [2] - 新规明确了业务资格种类、不同业务资格的管理方式、统一资格准入的内在逻辑、健全业务资格退出机制、做好业务资格管理与日常监管的衔接等内容 [2] 新规对券商的影响 - 新增牌照退出渠道,打造多元化退出路径 [5] - 设定资格准入特殊条件,提升部分业务门槛 [5] - 不符合规定的限期整改,整改不达标限制扩大规模 [5] - 新规或将加速中小券商转型,头部券商将进一步巩固优势 [5] 投资建议 - 建议关注中信证券、华泰证券、国泰君安、中国银河等头部券商 [5] 风险提示 - 资本市场改革进度不及预期、宏观经济下行、权益市场大幅波动等 [5]