报告行业投资评级 - 标配 [2] 报告的核心观点 - 去年存贷双向挤压，息差面临较大下行压力，今年信贷利率延续下行，但存款成本拐点向下，息差压力有望缓解 [2] - 需求偏弱，贷款端下行幅度大于LPR，贷款利率仍处下行通道，新发放贷款利率创历史新低 [2] - 前三轮存款降息对存款成本压降效果不明显，主要因存款定期化加剧、存款利率市场化改革慢、存款重定价周期长 [2] - 成本管控短板补齐、多轮重定价叠加，存款成本有望明显下降，对息差的支撑能对冲LPR重定价并略有盈余 [2] - 多空因素交织，息差仍将低位徘徊，年内息差压力放缓，但仍受定期化加剧、存款替换、信贷需求弱等因素压制 [2] - 现阶段基本面仍对板块影响积极，建议逢低布局，关注工商银行、邮储银行等银行 [2] 各部分总结 贷款利率情况 - 贷款利率延续下行，新发放个人贷款利率下行幅度大于LPR，2023年6月以来LPR降息将导致2024Q2 - 2025Q1各季贷款收益率分别下降5、4、4、7bp [2] 存款成本情况 - 2023年上市银行存款成本率和对公存款成本率上行，主要因居民住房支出与消费倾向下降、企业投资与回款变弱，存款定期化加剧，存款利率市场化改革进程慢，存款重定价周期长 [2] - 治理“手工补息”及多轮重定价叠加将降低存款成本，对息差有支撑作用，如南京银行上半年总体存款成本率和对公活期存款成本率下降 [2] 息差情况 - 年内息差压力放缓，受益于存款重定价、同业负债利率下行、监管层对银行净息差呵护；但仍受定期化加剧、存款替换、信贷需求弱等因素压制，息差将低位徘徊 [2] 投资建议 - 现阶段基本面积极，房地产、城投等重点领域风险担忧缓解，政策加码利于经营环境改善，存款成本有效控制，息差压力缓解，建议逢低布局，关注工商银行、邮储银行、宁波银行等 [2]