报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 东方财富2024H1营收49.45亿元同比-14.00%，归母净利润40.56亿元同比-4.00%；2024Q2营收24.89亿元同比-15.35%，归母净利润21.02亿元同比-4.27% [2] - 预计2024 - 2026年公司归母净利润分别为92.88 /105.97 / 125.02亿元，对应增速分别为+13.36% /+14.09% /+17.98%，对应EPS分别为每股0.59 /0.67 /0.79元，当前市值对应PE分别为18.13 /15.89 /13.47倍，看好公司巩固零售券商龙头地位，借助金融AI优势重构传统证券业务存量份额，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 收入端 - 公募费改影响显现，基金代销增量不增利，2024H1基金销售额逆势同比增长4.43%至8,513.82亿元，但营业收入同比-28.85%至15.23亿元 [3] - 自营贡献业绩增量，投资收益弥补部分利润降幅，2024H1自营业务收入同比+42.45%至16.34亿元 [3] - 证券经纪业务收入小幅下滑，2024H1全市场日均股基成交额同比-6%至9,896亿元，公司手续费及佣金净收入同比-4%至23.95亿元 [3] - 利息支出攀升致利息净收入同比下降，2024H1利息净收入同比-8%至10.27亿元，利息支出同比+24%至11.56亿元 [3] 成本端 - 营业总成本小幅下降，2024H1东方财富营业总成本20.69亿元，同比-4% [3] - 销售费用大幅下行，2024H1销售费用同比-37%至1.51亿元 [3] - 研发费用延续增长，2024H1研发费用同比+10%至5.56亿元，2024年6月东方财富Choice智能金融终端8.0版本正式发布上线 [3] 盈利预测与估值 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|12,486|11,081|11,998|12,912|14,735| |同比（ % ）|-4.65%|-11.25%|8.27%|7.62%|14.12%| |归母净利润（百万元）|8,509|8,193|9,288|10,597|12,502| |同比（ % ）|-0.51%|-3.71%|13.36%|14.09%|17.98%| |EPS - 最新摊薄（元 / 股）|0.54|0.52|0.59|0.67|0.79| |P/E （现价 & 最新摊薄）|19.79|20.56|18.13|15.89|13.47|[2][8] 市场数据 - 收盘价10.46元，一年最低 / 最高价9.87/18.40元，市净率2.20倍，流通A股市值139,738.06百万元，总市值165,116.77百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产4.75元，资产负债率71.48%，总股本15,785.54百万股，流通A股13,359.28百万股 [6] 相关研究 - 《东方财富(300059)：2024年一季报点评：自营表现亮眼，期待市场活跃度回升》2024 - 04 - 25 [7] - 《东方财富(300059)：2023年年报点评：弱市环境下业绩承压，看好龙头优势持续加强》2024 - 03 - 15 [7]