货币政策与经济增长 - 7月22日LPR降息10个bp，后续货币政策或更积极推动宽信用，助力实体信用恢复与扩张[5] - 1 - 7月CPI同比和PPI持续偏低，推动物价温和回升或需通过宽信用提振信贷需求[5] 利率市场化 - 我国存贷款利率市场化改革历经三阶段，517新政后商业贷款利率实现市场化[6][7][8][10] 政策传导与调控 - 7月22日逆回购操作调整，强化逆回购利率“基准利率”地位，LPR定价锚基本切换至逆回购[10] - 后续需完善利率调控功能，加强对市场化进程中违规行为的监管[12] 结构性工具 - 4月和6月分别新设科技创新和技术改造再贷款、保障性住房再贷款，后续有望加码[12][13] - 截止6月底，新设工具使用效率待提升，需财政、产业政策协同发力[13] 房地产市场 - 央行“先立后破”支持构建房地产新发展模式，下半年保障性住房再贷款或在部分城市展开[15] 市场预期 - 国债和红利因素使市场一致预期较强，7月末银行理财平均年化收益率超3%，吸引部分存款“搬家”[17][18] 资本市场改革 - 二季度资本市场改革推进，后续重点或为增强市场内生稳定性、提振投资者信心[18] 海外市场与汇率 - 近期美联储降息预期骤升，9月降息大概率，我国货币政策“内外均衡”压力趋松[21] - 7月外汇储备达年内高点，国际收支压力可控，8月初人民币升值后或回归7.2附近震荡[21][22] 风险防范 - “去地产化”风险传导层级为“地方政府—地方房企—居民端—中小机构”，需关注金融机构风险[23][24] 风险提示 - 存在美联储货币政策超预期、国内货币政策超预期、国际地缘政治变化导致汇率波动风险[25]