报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价49.60元 [3][4] 报告的核心观点 - 2024H1业绩符合预期，大客户战略成效显著，公司业绩稳健，拟实施中期分红回报股东 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩简述 - 2024年上半年营收3.89亿元，同比增35.16%；归母净利润1.36亿元，同比增29.19%；扣非归母净利润1.36亿元，同比增38.84% [3] - 2024Q2营收2.49亿元，同比增39.50%；归母净利润1.12亿元，同比增28.12%；扣非归母净利润1.11亿元，同比增33.63% [3] - 截至2024Q2末，合同负债10.01亿元，同比增15.3% [3] 业绩增长原因 - 执行大客户战略成果显著；上市后品牌影响力提升；人才梯队建设卓有成效，培训和咨询业务订单量充裕 [3] 毛利率与费用率情况 - 2024Q2毛利率78.61%，降0.15pct；归母净利率45.13%，降4.01pct；期间费用率25.30%，升1.77pct [3] - 销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动+0.92pct/-1.08pct/-0.62pct/+2.55pct至19.85%/7.11%/1.31%/-2.97% [3] 中期分红情况 - 拟向全体股东每10股派发现金红利10.00元（含税），拟派发现金红利1.18亿元（含税），占24H1归母净利润比例为86.7% [3] 财务预测 - 维持2024 - 2026年归母净利润为2.93/3.65/4.42亿元，EPS为2.48/3.09/3.74元 [3] 可比公司估值 - 可比上市公司传智教育、学大教育、新东方2024年平均PE为26.26倍，考虑短期新签订单回款节奏扰动，给予公司2024年20倍PE，维持目标价49.60元 [12]