上海行动教育科技股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 上海行动教育科技股份有限公司（以下简称公司）于 2025 年 4 月 14 日召开 第五届董事会第七次会议、于 2025 年 5 月 7 日召开 2024 年年度股东大会，审议 通过了《关于使用暂时闲置募集资金进行现金管理的议案》，同意公司使用总额 不超过人民币 50,000 万元的暂时闲置募集资金进行现金管理。在上述额度内， 资金可循环滚动使用，使用期限自公司 2024 年年度股东大会审议通过之日起不 超过 12 个月。期限内任一时点的交易金额（含前述投资的收益进行再投资的相 关金额）不应超过投资额度。闲置募集资金现金管理到期后的本金及收益将归还 至募集资金专户。具体内容详见公司于 2025 年 4 月 15 日在上海证券交易所网站 （www.sse.com.cn）披露的《关于使用暂时闲置募集资金进行现金管理的公告》 （公告编号：2025-010）。 截至本公告披露日，公司购买的部分现金管理产品已到期赎回并归还至募集 资金专户，具体情况如下： 单位 ...

财通策略&多行业——2026 年 5 月金股 分析师 徐陈翼 SAC 证书编号：S0160523030003 xucy@ctsec.com 联系人 常瑛珞 changyl@ctsec.com 相关报告 1. 《HALO PLUS，4 月决断的答卷》 2026-05-05 2. 《美股成长史，美国战争史》 2026- 05-04 3. 《双创引领，"资源+出海"高景气 —— 25 年年报与 26 年一季报分析》 2026- 04-30 核心观点 ❖ 配置方向："HALO PLUS"策略——稳健 HALO 现金流+进取低拥挤度成长： 1）稳健方向继续围绕 HALO 交易，优先配置高现金流、重资产、高门槛， 攻守兼备+交易难度低，具体如化工（农化/煤化）、有色（工业金属/小金属/稀 土等）、交运（集运/油运）等，另外特别重视 4 月政治局会议新增的新基建（6 张网）。反内卷相关（猪/黑链/玻璃）也提示关注。 2）进取方向"PLUS"聚焦后续有新增产业催化、交易热度仍处低位、利率敏 感性较低的成长方向。新增产业催化方向，关注 AI+、半导体设备&材料等； 低拥挤度进攻视角，关注商业航天、电池、电网、工程&能源机械等板 ...

股价走势图 数据来源：聚源 -30% 0% 30% 60% 90% 120% 2025-05 2025-09 2026-01 行动教育 沪深300 相关研究报告 社会服务/教育 行动教育（605098.SH） Q1 业绩延续高增，"百校计划"推进或驱动持续增长 2026 年 05 月 06 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/4/30 当前股价(元) 61.75 一年最高最低(元) 69.80/34.15 总市值(亿元) 73.64 流通市值(亿元) 73.64 总股本(亿股) 1.19 流通股本(亿股) 1.19 近 3 个月换手率(%) 85.68 《2025H1 业绩波动，看好 AI 赋能驱 动长期成长—公司信息更新报告》 -2025.8.12 方光照（分析师） fangguangzhao@kysec.cn 证书编号：S0790520030004 2025 年业绩稳增，盈利能力显著提升，维持"买入"评级 公司 2025 年实现营收 8.11 亿元（同比+4%），归母净利润 3.20 亿元（同比+19%）， 扣非归母净利润 2.79 亿元（同比+16%），毛利率 78.9%（同比+2.8pct）， ...

社会服务/教育 行动教育（605098.SH） Q1 业绩延续高增，"百校计划"推进或驱动持续增长 2026 年 05 月 06 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/4/30 当前股价(元) 61.75 一年最高最低(元) 69.80/34.15 总市值(亿元) 73.64 流通市值(亿元) 73.64 总股本(亿股) 1.19 流通股本(亿股) 1.19 近 3 个月换手率(%) 85.68 股价走势图 数据来源：聚源 -30% 0% 30% 60% 90% 120% 2025-05 2025-09 2026-01 行动教育 沪深300 相关研究报告 《Q3 业绩回暖，"百校计划+AI"驱动 长 期 成 长 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2025.10.31 《2025H1 业绩波动，看好 AI 赋能驱 动长期成长—公司信息更新报告》 -2025.8.12 方光照（分析师） fangguangzhao@kysec.cn 证书编号：S0790520030004 2025 年业绩稳增，盈利能力显著提升，维持"买入"评级 | 财务摘要和估值指标 | | --- | | 指标 | 2024A | ...

投资评级 - 维持“买入”评级 [2][8] 核心观点 - 行动教育2026年第一季度业绩超预期，营业收入与归母净利润均实现高速增长，同时合同负债保持稳健增长，为未来业绩释放奠定基础 [2][6] - 公司盈利能力显著改善，毛利率提升与费用率优化共振，驱动扣非后归母净利润同比大幅增长61.55% [13] - “AI赋能+百校计划”双轮驱动战略清晰，AI战略进入价值创造元年，百校计划加速扩张，共同打开未来成长空间 [13] - 基于强劲的增长动能和清晰的战略路径，预计公司2026-2028年归母净利润将持续增长，对应市盈率估值具有吸引力 [2][13] 财务业绩与预测 - **2026年第一季度业绩**：实现营业收入1.73亿元，同比增长32.70%；归母净利润0.39亿元，同比增长38.26%；扣非后归母净利润0.37亿元，同比增长61.55% [2][6] - **合同负债（预收款）**：截至2026年第一季度末，合同负债为12.23亿元，环比2025年末增长3.60%，同比2025年第一季度末增长16.73%，显示增长动能强劲 [2][6] - **盈利能力**：2026年第一季度综合毛利率为76.53%，同比提升2.76个百分点；销售、管理、研发费用率分别同比下降0.72、1.12、0.71个百分点 [13] - **业绩预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为4.19亿元、5.02亿元、5.93亿元，对应每股收益（EPS）分别为3.51元、4.21元、4.97元 [2][13][19] - **估值水平**：对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为19倍、16倍、13倍 [2][13] 业务驱动因素 - **核心业务线条增长**：浓缩EMBA报道率提升带动收入增长，并进一步促进校长EMBA的转化；“五星校长”战略深挖大客户价值，推动合同负债快速增长 [13] - **AI战略深化落地**：2026年是公司AI战略从概念到价值创造的关键元年，战略已升级为“实效教育+AI”，正推进教学与管理AI化，目标赋能10,000家企业打造AI型组织 [13] - **百校计划加速扩张**：2025年计划首年已成功开设6家分校，另有4家在筹备；2026年目标新建15家分校，以轻资产模式加速拓展市场覆盖与服务半径 [13] 财务预测与指标摘要 - **利润表预测**：预计2026-2028年营业总收入分别为1012百万元、1174百万元、1350百万元；营业利润率预计从48%提升至51% [19] - **关键财务比率**：预计净利率从2025年的39.4%持续提升至2028年的43.9%；净资产收益率（ROE）预计从2026年的29.3%逐步变化至2028年的23.5% [19] - **资产负债结构**：预测资产负债率将从2025年的57.4%显著优化至2028年的3.0% [19]

投资评级 - 买入(维持) [5] 核心观点 - 公司2026年第一季度开局强劲，收款、收入、利润均创下历史第一季度最佳表现，随着战略聚焦发力五星校长、百校计划及AI赋能，有望实现收款、收入、利润的共振增长 [8] - 公司战略转型迈向“管理的科学”，进入AI赋能百校加速扩张阶段，大客户战略下有望持续扩展客户行业及地域 [9] - 看好公司2026年战略再聚焦，百校放量有望带来收款确定性增长，到课率改善及发力校长EMBA有望带来收入增长确定性，利润率仍有提升空间 [9] 财务表现与增长动力 - 2026年第一季度公司实现收入1.73亿元，同比增长32.7%；实现归母净利润0.39亿元，同比增长38.3%；实现扣非归母净利润0.37亿元，同比增长61.6% [8] - 2026年第一季度公司实现收款2.23亿元，同比增长111.9% [8] - 2025年第三季度、第四季度及2026年第一季度收款同比分别增长53%、14%、112%，自2025年第三季度以来反转特征显著 [2] - 2026年第一季度公司合同负债为12.23亿元，同比增长16.7%，预计管理培训业务合同负债中70%来自校长EMBA，30%来自浓缩EMBA，粗算对应未来1.35年增长 [2] - 公司预计2026-2028年收入分别为10.13亿元、10.95亿元、11.85亿元，同比增长24.92%、8.10%、8.16%；归母净利润分别为4.16亿元、4.67亿元、5.20亿元，同比增长30.07%、12.17%、11.33% [9] 业务战略与扩张（“百校计划”） - “百校计划”旨在未来3-5年内在全国重点城市开设100家分校 [1] - 通过AI助力，2025年共复制出10位分校总经理，截至2025年末已成功开设6家分校，另有4家正在筹备 [1] - 若按新分校1000万元/家订单量目标假设，2026年有望贡献1亿元订单增量；2026年公司规划新开15家分校，若假设单校贡献200-300万元订单量，则2026年有望贡献3000-5000万元订单增量 [1] - 预计2026年百校增量有望达到1.3-1.5亿元订单量，贡献15%的订单量增长 [8] 课程发展与客户战略 - 2026年公司提出成就3000名企业家校长规划，提升课程科学性 [3] - 2025年4月校长EMBA迎来首个企业专班，智研方略近100人报名，发力校长EMBA战略成效显著，预计2026年校长EMBA贡献提升明显 [3] - 随着企业家信心修复，2025年第三季度以来浓缩新训到课率大幅修复带动订单量高增，预计这一趋势有望延续至2026年 [2] 盈利能力与效率提升 - 2026年第一季度公司扣非归母净利率为21.5%，同比提升3.8个百分点，主要系浓缩到课率提升带来的规模效应以及咨询毛利率提升（2025年下半年咨询毛利率为65.63%，同比提升23个百分点）带来的结构性改善 [3] - 预计浓缩EMBA和校长EMBA毛利率稳中有升，2026年咨询业务占比提高的影响下公司毛利率仍然存在结构性改善空间 [3] - 2026年第一季度公司销售、管理、研发费用率分别同比下降0.7、1.1、0.7个百分点，效率持续优化 [3] - AI技术在教研、营销、服务、财务等全场景应用加速，课程研发周期显著缩短，营销触达效率与转化能力大幅提升，组织运营人效持续优化 [3] - 预计2026年收入摊薄效用可能更加明显，利润率仍有提升空间 [3] 股东回报 - 公司2021年至2025年现金股利支付率分别约为109%、213%、97%、99%、93%，近年来高分红接近100%回报股东 [4] - 2023年、2024年、2025年均披露中期分红计划，2024年、2025年均披露三季度分红计划，未来仍有望一年多次分红 [4] - 若假设分红比例90%，公司动态股息率约为5%（对应2026年4月30日收盘价） [4] 市场表现与估值 - 当前公司对应2026年预计市盈率18倍，同时有5%股息率 [9] - 自2025年8月以来公司股价涨幅达83%，显著跑赢消费指数（截至2026年4月30日） [9]