报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球避险情绪减退后港股有望打开上攻空间，预计8月恒生指数合理高低波幅在16,100点至17,800点左右，可关注互联网及游戏、家电等板块[1][7] - 全球资金风险偏好显著走低，港股短期或持续承压，但恒指估值偏低易超跌反弹，后续避险情绪减退可关注互联网及游戏等板块；美股大盘调整但企业盈利增速稳定提供下行保护，关注支持点；美债收益率预计在3.7%-4.4%波动；美元指数短期易下难上；离岸人民币短期被动升值动力明显[8] 各部分总结 宏观动态 - 中国7月CPI同比+0.5%优于预期，核心CPI同比降至+0.4%创今年1月以来最低，服务CPI同比上升0.6%创降幅新低，消费品CPI同比由跌转涨0.5%；7月PPI同比-0.7%较上月改善，但耐用消费品同比大幅下滑至-2.0%[1] - 6月中国信贷脉冲指数回到2019年10月以来最低水平，7月中国官方制造业PMI连续三个月处于荣枯线以下，非制造业PMI跌至8个月新低，内需延续疲弱，7月央行下调利率释放稳增长信号，政治局会议强调加强逆周期调节，财政聚焦存量政策落实并加快推出增量政策[5] - 美国二季度消费者支出和企业投资稳健增长，通胀压力减弱，美联储7月维持利率不变为9月降息扫清道路，7月新增非农大幅下滑但高频数据指向经济增速放缓并非衰退[6] 行业动态 - 消费板块海底捞7月翻台率同比持平环比单位数下跌，餐饮销售恢复慢；体育服饰板块近期回稳，安踏等上周分别上涨2.5%-4.3%；教育板块上周跑赢大盘，大部分教育股全周上涨2%-11%[2] - 医药板块恒生医疗保健指数上周涨4.71%跑赢恒生指数3.86个百分点，部分优质创新药业绩未受影响表现回暖，翰森制药上周累升13.70%并签署协议拓展自身免疫疾病治疗管线[2] - 互联网板块恒生科技指数上周跑赢恒生指数0.66个百分点，网易因新游戏下载量高股价周三起回升超4个百分点[2] - 港资公用事业上周表现防守作用优于恒指或同步，电能实业及长江基建分别全周上升约3.2%-4.3%[2] - 上周虚拟资产ETF整体下跌，上周五港股现货比特币及以太币ETF分别上升约6.5%及10.0%，全周则下跌约5.0%及15.0%，比特币及以太币价格先跌后回升，美国民主党活动或有利本周投资情绪[3] 市场走势回顾 - 上周港股恒生指数涨0.9%收报17,090点，恒生科技指数涨1.5%收报3,436点，大市日均成交额增长6.2%至1,036亿港元，港股通净流入152亿港元[1] - 7月29日-8月2日港股恒生指数跌0.5%收报16,945点，恒生科指全周下跌1.7%收报3,385点，大市日均成交金额微增2.4%至976亿港元；中资美元债回报指数上涨1.1%，其中投资级上涨1.2%，高收益级上涨0.3%；美元指数跌至103.7水平震荡，离岸人民币被动升至7.16水平[9] 策略建议 - 若后续全球避险情绪减退，港股可关注盈利持续上修且估值具性价比的互联网及游戏等板块，8月金股推荐阿里巴巴-SW等[7] - 港股短期或持续承压，若后续全球避险情绪减退可关注盈利持续上修且估值便宜的互联网及游戏等板块；美股关注标普500指数5,100及纳指15,900点的支持点，全球避险情绪减退相关板块会有较高弹性；美债收益率预计在3.7%-4.4%波动；美元指数预计波动区间在102.3-105.0；离岸人民币短期被动升值动力明显[8][9]