市场表现与预期 - 恒生指数上涨0.5%，国企股指数上涨0.4%，恒生科技股指数下跌1.0%[1] - 美国道指上涨0.1%，纳指下跌0.7%，标普500指数下跌0.1%[1] - 恒指夜市期指收报27,829点，较现货低水139点[1] 宏观与行业数据 - 香港2025年接待旅客近5,000万人次，较2024年增长12%，其中内地旅客3,800万人次（增长11%），非内地旅客1,210万人次（增长15%）[2] - 美国截至1月24日当周首次申领失业金人数为20.9万人，较前周减少1,000人[2] 房地产与金融 - 市场预期房地产监管可能放宽，因部分房企表示无需再每月上报“三条红线”指标[1] - 大型内银、保险、贵金属及石油行业近期表现强势[1] 医药与科技 - 恒生医疗保健指数下跌0.8%[3] - 英矽智能股价飙升9.7%，其临床前候选化合物ISM0676与司美格鲁肽联用在小鼠实验中实现最高31.3%的减重效果[3] 新能源与公用事业 - 铀价升至98美元/磅，接近两年新高[4] - 中广核矿业股价上涨3.3%[4] - 光大环境、北控水务、粤海投资股价上涨1.1%至4.5%[4] - 粤海投资预计FY25综合溢利同比增长约43%[4] 消费板块 - 贵州茅台股价飙升8.6%，因飞天茅台批发价回升[4] - 青岛啤酒、华润啤酒、百威亚太股价上涨3%至5%[4] - 锅圈食汇预计2025年净利润同比增长83%至92%[4]

港股大市表现 - 恒生指数微涨0.1%，国企股指数与恒生科技股指数分别下跌0.2%与1.2%[1] - 主板成交额增至2,617亿港元，较前日增加8.7%[1] - 恒指夜期收报26,883点，较现货高水117点[2] 商品与避险资产 - 国际原油与黄金价格走强，受地缘政治紧张及供应忧虑推动[1] - 国际能源署上调2026年全球石油需求增长预测至日均93万桶[1] - 金价突破每盎司5000美元，银价突破100美元[5] 房地产与宏观数据 - 香港CCL指数按周升0.63%至145.54点，创逾1年半次高[1] - 中国30大中城市新房上周成交量119万平方米，同比下跌32.3%[3] - 十大城市商品房存销比环比升至130.8，高于去年同期的92.7[3] - 美国11月耐久财订单环比增5.3%，超市场预期的3.1%[3] 行业板块动态 - AI与商业航天概念股回调，九方智投控股单日下跌25.9%[1] - 医药股君实生物上涨，因其民得维对尼帕病毒毒株有效[4] - 光伏板块大幅调整，信义光能、福莱特玻璃、协鑫科技分别下跌5.9%、4.0%、3.4%[4] - 1月中国狭义乘用车零售预计180万辆，环比下降20.4%，新能源车渗透率约44.4%[5] - 金饰板块受需求推动上涨，老铺黄金与周大幅分别涨7.8%和2.9%[5]

港股市场 - 恒生指数上涨119点（0.5%），收于26,749点[1] - 恒生科技指数上涨35点（0.6%），收于5,798点[1] - 全天大市成交额2,409亿元，南向资金净流出16亿元[1] - 科技股回暖，阿里巴巴涨2.2%，小米涨2.8%，快手涨2.7%[1] - 光伏板块拉升，信义光能涨11.1%，福莱特玻璃涨10.4%[1] 美股市场 - 道琼斯指数下滑285点（0.6%），报49,098点[2] - 纳斯达克指数升65点（0.3%），报23,501点[2] - 标普500指数升2点，收报6,915点[2] - 英特尔股价因保守业绩指引急挫17%[2] 行业动态 - 汽车智驾板块表现突出，曹操出行股价涨10.2%[3] - 恒生医疗保健指数上周下跌2.8%，但周五上涨1.1%[4] - 中国证监会考虑收紧内地公司在港发行H股的标准，或设最低市值限制[1]

港股市场表现 - 恒生指数微涨44点（0.2%）至26,629点[1] - 恒生科技指数涨16点（0.3%）至5,762点[1] - 全天大市成交额2,349亿元，南向资金净流入52.4亿元[1] - 百度集团股价涨4.1%，因发布文心大模型5.0正式版[1] - 哔哩哔哩股价涨3.3%，内容生态与商业化受关注[1] - 黄金板块回调，灵宝黄金、招金矿业、紫金矿业分别跌3.2%、3.7%、2.3%[1] 美股市场与宏观 - 道琼斯指数反弹306点（0.6%）至49,384点，纳斯达克指数升211点（0.9%）至23,436点，标普500指数升37点至6,913点[2] - 中国人民银行行长表示2026年实施适度宽松货币政策，降准降息仍有空间[3] - 央行结构性工具优化：下调再贷款利率0.25个百分点，单设1万亿元民企再贷款，新增4,000亿至1.2万亿元科创技改再贷款[3] 行业动态 - 汽车零部件板块景气度高，敏实集团因获AI服务器订单，股价两天上涨23%[4] - 新能源及公用事业板块上涨，福莱特玻璃、龙源电力、金风科技、北控水务分别涨3.5%、2.3%、6.0%、2.3%[4] - 恒生医疗保健指数下跌1.0%，英矽智能因将发布炎症性肠病新药数据而继续上涨[5]

港股市场表现 - 恒生指数上涨97点（0.4%），收报26,585点[1] - 恒生科技指数上涨62点（1.1%），收报5,746点[1] - 全天大市成交额2,505亿元，南向资金净流入138.9亿元[1] - 半导体板块受美光消息提振，华虹半导体与中芯国际股价上涨4%-6%[1] - TCL电子宣布与索尼成立合资公司，股价大涨14.8%[1] - 创维集团宣布分拆光伏业务及回购股份，股价大涨37.5%[1] - 地缘政治紧张推动黄金股上涨，灵宝黄金与招金矿业涨5%-8%[1] 美股市场与宏观 - 道琼斯指数反弹588点（1.5%），报49,077点[2] - 纳斯达克指数升270点（1.2%），报23,224点[2] - 标普500指数升78点，收报6,875点[2] - 金价最高升至每盎司4,888.4美元[2] - 国家发改委明确2026年政策方向，将发力国内大循环并研究出台2026-2030年扩大内需战略实施方案[3] 行业动态 - 中国重汽二股东MAN集团减持5,700万股（约2%股份），股价大涨7.5%至历史高位[4] - 地缘政治风险上升，香港中华煤气、电能实业等防守性公用事业股上涨1.1%-3.2%[4] - 阿里巴巴与中国核电成立核能合资公司，或利好核能原料及设备企业如中广核矿业[4] - 恒生医疗保健指数上涨0.7%，药明生物股价上涨3.5%[5] - 截至2025年12月，中国平均每家医药研发外包公司承担的在研临床试验项目数量同比增加20.6%[5] - 昭衍新药预计股东净利润同比增加214.0%-371.0%至2.3-3.5亿人民币，主要因实验猴价格回升带来4.5-5.0亿人民币生物资产公允价值收益[5]

港股市场表现 - 恒生指数下跌76点（0.3%）至26,487点[1] - 恒生科技指数下跌66点（1.1%）至5,683点[1] - 大市成交额2,378亿元，较前一日放量121亿元[1] - 南向资金净流入36.6亿元[1] 板块与个股动态 - 黄金股受国际金价创新高推动上涨：紫金矿业涨1.7%[1]，山东黄金涨2.7%[1]，紫金黄金国际涨5.5%[1] - 内房股因政策利好逆势拉升：绿城中国涨5.6%[1]，华润置地涨3.7%[1]，中海外涨2.6%[1] - 消费板块泡泡玛特上涨9.1%，公司回购140万股涉资约2.5亿元[4] - 能源/公用事业板块威胜控股上涨5.5%[4] - 医药板块英矽智能上涨1.9%，与衡泰生物达成合作协议涉及最高6,600万美元付款[5] 美股市场表现 - 道琼斯指数下跌870点（1.8%）至48,488点[2] - 纳斯达克指数下跌561点（1.5%）至22,954点[2] - 标普500指数下跌143点至6,796点[2] - 科技股普遍下跌：特斯拉跌4.2%[2]，亚马逊跌3.4%[2]，谷歌跌2.5%[2] 宏观与行业数据 - 2025年全国居民人均可支配收入43,377元人民币，实际同比增长5%[3] - 城镇居民人均可支配收入56,502元，实际增长4.2%[3] - 农村居民人均可支配收入24,456元，实际增长6%[3] - 国家电网“十五五”期间计划投资4万亿元[4] - 中集安瑞科增发7,970万股，净集资约7.7亿港元用于清洁能源业务及一般运作[4]

港股市场表现 - 1月19日恒生指数下跌281点（1.1%）至26,563点，恒生科技指数下跌72点（1.2%）至5,749点，全天成交额2,257亿元[1] - 南向资金当日净流入22.9亿元[1] - 主要手机厂商下调出货预期，小米股价下跌1.7%，丘钛科技跌2.6%，舜宇光学跌2.3%[1] - 航空板块走强，东方航空、南方航空等股价上涨6%-9%[1] - 电力设备板块受国家电网“十五五”4万亿元投资计划提振，东方电气、哈尔滨电气等涨5%-6%[1] 宏观经济数据 - 2025年四季度GDP同比增长4.5%，全年GDP增速为5.0%[2] - 2025年全年出口同比增长5.5%，贸易顺差达1.2万亿美元创历史新高[2] - 对欧盟出口同比增长8.4%，对东盟出口同比增长13.4%，对美国出口同比下滑20%[2] 房地产行业数据 - 2025年12月房地产开发投资完成额同比下跌36.9%至4,197亿元人民币[3] - 12月房屋新开工面积同比下跌19.3%至5,313万平方米，竣工面积同比下跌18.4%至20,894万平方米[3] - 12月商品房销售面积同比下跌16.6%至9,399万平方米[3] - 12月70城新建商品住宅价格指数同比下跌3.0%[3] 行业与公司动态 - 奇瑞汽车发布全局AI战略，股价上涨4.5%[4] - 2025年新生儿数量从954万下降至792万，辅助生殖行业龙头锦欣生殖股价上涨5.3%[5] - 民航局预计2025年春运民航旅客运输量日均人次同比增长约5.3%[1]

港股大市表现 - 恒生指数下跌0.3%至26,845点，国企指数下跌0.5%至9,221点[1] - 港股总成交额下跌12.2%至2,551亿港元[1] - 恒指夜期收报26,640点，较恒指低水205点[2] 行业与板块动态 - 综合企业、公用事业、非必需性消费业指数分别上升1.0%、0.4%、0.2%；能源、原材料、电讯业指数分别下跌1.1%、0.9%、0.7%[1] - 汽车AI相关股份上涨，曹操出行与禾赛分别上涨10.9%和5.6%[4] - 重卡板块受益于以旧换新政策，中国重汽与潍柴动力上涨3%-4%[4] - 泡泡玛特因劳工权利指控下跌5.6%，股价自高点累计下跌48%[4] - 电力设备板块表现突出，东方电气、哈尔滨电气、上海电气、威胜控股分别上涨4.9%、5.8%、1.8%、9.4%[5] 公司特定事件 - 药明生物主要股东配售1.5亿股（占股本约3.63%），每股38.52港元，较市价折让3.75%，总涉资约57.78亿港元[4] - 药明生物预计2025年收入将稳健增长[4] 宏观与政策动态 - 美国1月NAHB住房市场指数为37，低于前值39和市场预测的40[3] - 国家电网宣布“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元人民币，较“十四五”增长40%[5] - 国家电网计划推动跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超过30%[5] 商品与地缘政治 - 原油价格在60美元水平波动，地缘政治风险增加[1] - 部分欧洲国家象征性派兵格陵兰，美国宣称向8个欧洲国家加征关税[1]

投资评级与核心观点 - 报告对中集安瑞科（3899 HK）重申“增持”评级，并将目标价由8.60港元提升至12.34港元，对应16.5倍FY26市盈率，较当前股价有13.5%的上升空间 [1][7] - 报告核心观点认为，公司近期在绿色甲醇、航天储存装备及核聚变能等多项创新业务上取得突破，这些业务虽短期盈利贡献有限，但将支持公司中长期增长并助力估值升级 [1] 创新业务进展 - **绿色甲醇项目**：公司首个商业化绿色甲醇项目——广东湛江项目一期（年产能5万吨）已于2025年12月16日投产，这是中国首个量产化生物甲醇项目，项目二期（年产能20万吨）计划于2027年投产 [2] - **航天储存装备**：2025年该业务收入及在手订单合计超一亿元人民币，产品包括液氧储罐、液氮罐、甲烷罐等，客户涵盖中国航天科技集团、北京航天发射技术研究所等国内机构及海外商业航天企业 [3] - **核聚变能投资**：公司通过子公司中集环科参与了核聚变能企业星环聚能的10亿元人民币A轮融资，该融资由国资机构领投 [4] 财务预测与估值 - **收入预测**：报告预测公司收入将从2024年的24,756百万元人民币增长至2027年的30,593百万元人民币，期间年增长率分别为10.0%（2025E）、8.9%（2026E）和3.2%（2027E） [6] - **净利润预测**：报告预测股东净利润将从2024年的1,095百万元人民币增长至2027年的1,465百万元人民币，期间年增长率分别为11.9%（2025E）、14.1%（2026E）和4.8%（2027E） [6] - **每股盈利与股息**：预测每股盈利（人民币）从2024年的0.54元增长至2027年的0.72元，每股股息（港币）从2024年的0.30港元增长至2027年的0.39港元 [6] - **估值基准**：新目标价12.34港元是基于16.5倍FY26市盈率得出，此估值参考了参与创新业务的能源设备同业（如金风科技、哈尔滨电气、上海电气）的估值水平 [1][14] 公司基本数据 - 截至2026年1月15日，公司股价为10.87港元，总市值为22,067.63百万港元，52周价格区间为5.31-11.03港元 [7] - 公司主要股东为中集集团（2039 HK），持股比例为70.04% [7]

港股市场表现 - 恒生指数收报26,999.8点，上升0.6%；国企指数收报9,315.6点，上升0.3%[1] - 港股总成交额达3,404亿港元，较前日增加8.0%[1] - 非必需性消费、医疗保健、原材料业指数分别上升2.2%、1.3%、1.0%；公用事业、工业、金融指数分别下跌0.4%、0.2%、0.2%[1] - 恒指夜期收报26,901点，较恒指低水99点[2] 个股与板块动态 - 阿里健康(241 HK)及海底捞(6862 HK)领涨蓝筹，分别上升19.0%及9.2%[1] - 携程集团(9961 HK)因涉嫌垄断被立案调查，股价下跌6.5%[1] - 澳门博彩一月首周收入同比增长18%，银河娱乐(27 HK)股价上涨3.1%至一个月新高[4] - 智谱(2513 HK)发布国产芯片训练的多模态模型，股价较招股价累计上升86%[4] - 中国生物制药(1177 HK)拟以最高12亿人民币收购赫吉亚，股价上涨2.9%[5] 宏观与政策动态 - 中国12月以美元计出口金额同比增长6.6%，高于11月的5.9%及市场预期的3.0%[3] - 美国11月零售销售按月上升0.6%，优于市场预期的0.4%增幅[3] - 沪深北交易所将融资保证金最低比例从80%提高至100%[1]