泡泡玛特IP生命周期分析 IP生命周期持续延长 - 泡泡玛特通过持续迭代设计、多元化产品线和高频上新策略，有效延长旗下IP生命周期 [5][29][30][31] - 以Molly为例，公司不断迭代设计、焕新IP形象以引领/适应不同时期的审美 [29][30][31] - 通过打造多元产品线（Mega、衍生品）+稳定上新满足不同用户需求 [5][42] IP获取和筛选能力强 - 公司已经形成从IP获取到IP筛选及IP变现的全链条体系 [6][108] - IP获取：公司平均每年吸纳约14-15个新IP，并成功自研如Nyota等热门IP [6][108] - IP筛选能力：泡泡玛特的完备分析预测体系和市场趋势把握，确保IP筛选和推广的有效性 [111][112][113][114] - IP矩阵完善：通过收购和自研，构建丰富多元的IP储备池，提高热门IP产出的概率 [110][122] Pucky IP调整优化 - 2018-2020年为成长和成熟阶段，Pucky最初作为泰泡玛特第二大热门IP [101] - 2020-2023年为调整蓄力阶段，公司放缓产品上新节奏，通过多元设计元素及主题的融合优化IP形象 [101][102] - 2023-2024年为重回增长阶段，公司采取长期培养策略，IP多元焕新提升热度 [102][103][104] 海外市场拓展 从B端到C端、从亚洲到欧美的拓展路径 - 公司自2019年起拓展境外市场，截至2023年中国港澳台及海外收入达10.66亿，同比增长135% [124][127] - 海外拓展思路：先亚洲，再欧美。区域门店开设基本遵循"展会曝光-机器人商店/快闪店试点-线下门店入驻"的路径 [125][126] 零售店是海外高速增长的核心驱动力 - 23年零售店收入达5.8亿，贡献海外55%收入占比，23年同比增速达330% [129][130] - 我们预计24年单店营收提升趋势显著，预计高速扩张，24年开店指引50-60家 [130][131] 海外市场门店空间约为309家 - 东亚市场（日韩、港澳台）为最先进入且发展成熟的市场 [137] - 东南亚市场（新加坡、马来西亚等）为高增长市场 [138] - 美国市场为潜力大市场，欧洲市场为逐步渗透市场 [139][140] - 我们预计海外市场门店空间约为309家 [141][142] 新业务拓展 游戏业务：偏粉丝向，增强线上宣发能力 - 手游《梦想家园》上线表现亮眼，有望增强粉丝与IP的互动性和故事性 [149][150][151][152][153] - 我们预计《梦想家园》将贡献1.5-2亿元流水 [151][152] 乐园业务：主打场景式消费，二期投入运营或带来规模增长 - 泡泡玛特城市乐园作为国内首个潮玩行业沉浸式IP主题乐园，开业首月接待游客近10万人次 [154][155][156] - 我们预测，乐园一期将为公司贡献2-4亿元流水，后续二期投入运营或为乐园带来规模增长 [159] 新产品线探索：积木和卡牌有望为公司贡献新增量 - 积木品线（POP BLOCKS）对标乐高，结合自有IP开拓高增长市场 [165][166][167] - 卡牌（POP CARD）结合集换式玩法和热门IP，开拓蓝海市场 [172][173][174]