行业投资评级 - 报告建议暂时观望 当前A股市场处于横盘调整阶段 低估值板块和主题股表现优于市场平均水平 但市场预期 交易结构和估值分化等因素对A股价格构成多重压力 上证综指自2018年以来主要在20%-60%分位数之间波动 目前处于40%分位数左右 中期内难以出现牛市 除非市场预期受到刺激或股票估值足够安全以推动投机交易 [3] 核心观点 - 当前市场对低估值板块和主题股的投机行为预计不会持续太久 但2024年9月和10月通常是房地产销售旺季 加上市场对新政策刺激的预期上升 可能成为A股市场转折的前兆 [3] - 总需求前景不乐观 希望在于供给侧和市场竞争 教育行业最近的反弹反映了供应过度收紧与刚性需求之间的不匹配 高产能利用率行业集中在自然资源开采和传统制造业 低利用率行业集中在TMT 汽车 电力设备及替代能源和建筑材料行业 TMT行业需求上升且产能略有增加 电力设备及替代能源 汽车和建筑材料行业需求收缩速度快于供应 石油开采和化工行业处于需求上升但供应受限阶段 媒体和电子行业的产能过剩有所改善 电力设备及替代能源 计算机和建筑材料行业的产能过剩仍在持续 [3] 行业轮动 - 偏好具有稳定现金流或具备进口替代能力的领先科技公司 以及低估值的港股 超卖且不再受到大量抛售的板块在2024年中期报告发布 监管压力缓解或供需改善时 可能有更好的技术反弹机会 如汽车 机械 医药 畜牧业 教育和工业金属（铝）板块 在商业环境方面 政策支持进口替代和科技公司并购 半导体 国防和电信行业的领先公司可能在未来有更好的股市表现 稳定现金流仍然是选股的重要前提 偏好高股息电力及公用事业 电信运营商 国有银行 高速公路和煤炭板块 以及高股息和领先的互联网港股 [3] 投资主题 - 偏好"可折叠手机"：铰链 UTG和其他核心部件 "新型电力系统"：高性能柔性输变电设备和智能电网升级 "航空航天商业化"：卫星 火箭和发射服务产业链 以及6G电信和直接移动接入应用 "设备更换与更新"：华为相关乘用车 以及国企相关铁路设备和农业机械 [4]