报告公司投资评级 - 维持中芯国际“买入”评级，上调港股目标价至 19.3 港元，潜在升幅 22%，上调 A 股目标价至人民币 56.7 元，潜在升幅 26% [2][3] 报告的核心观点 - 中芯国际处于半导体基本面上行趋势中，三季度收入和毛利率指引超预期，受益于本土化需求、产能增加和产品结构优化，重申“买入”评级 [2] 各部分总结 公司概况 - 截至 2024 年 8 月 8 日，中芯国际港股目前股价 15.8 港元，52 周内股价区间 13.9 - 25.2 港元，总市值 131,917 百万港元，近 3 月日均成交额 735 百万港元；A股目前股价 45.0 元，52 周内股价区间 40.0 - 59.4 元，总市值 385,806 百万元，近 3 月日均成交额 1,288 百万元 [1] 业绩情况 - 二季度收入环比增长 9%，同比增长 22%，净利润达 1.65 亿美元，同比下降 59%，环比增长 129%，毛利率 13.9%，环比增长 0.2 个百分点 [2][6] - 预计三季度收入中位数环比增长 14%，同比增长 34%，毛利率指引达 19% [2][7] 业绩会要点及展望 - 大消费类需求是上半年主要成长动力，对四季度谨慎乐观，预计下半年销售超上半年，全年收入增速高于行业 [2] - 12 寸产能供不应求，预计年底增加 6 万片/月，带动产品结构优化 [2] 估值与预测 - 根据二季度业绩和三季度指引调整盈利预测，上调港股和 A 股目标价 [3] - 2024 - 2026E 营业收入分别为 7,875、9,318、10,617 百万美元，净利润分别为 512、1,077、1,695 百万美元 [4][5] 情景假设 - 乐观情景（概率 20%）：半导体周期上行动能充足，竞争态势和缓，毛利率提升，费用可控，港股目标价 24.3 港元，A股目标价人民币 71.4 元 [13][15] - 悲观情景（概率 15%）：半导体周期上行动能不足，竞争加剧，费用大幅提升，港股目标价 10.6 港元，A股目标价人民币 31.2 元 [14][16] 行业覆盖公司 - 浦银国际对科技行业多家公司给出评级，多数为“买入”评级，如小米集团 -W、传音控股、比亚迪电子等 [17]