报告公司投资评级 - 投资评级为“买入（维持）” [6] 报告的核心观点 - 萤石网络2024年二季度营收稳步增长，主要得益于第二增长曲线的高增和海内外渠道扩张的积极进展。利润端受行业需求压力和所得税汇算清缴差异影响，毛利率和净利润增速有所波动。公司生态体系升级至“2+5+N”，持续投入AI技术，预计AI与智能设备的融合将推动公司持续成长 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 总股本为787.50百万股，流通股本为404.77百万股。流通A股市值为11,689.90百万元。每股净资产为6.69元。资产负债率为33.99%。一年内股价最高为58.11元，最低为26.90元 [7] 股价相对走势 - 萤石网络股价相对沪深300指数在2023年8月至2024年8月期间波动，从-20%到40% [8] 相关报告 - 报告提到了两份相关报告，分别是2024年4月14日的《萤石网络（688475）：2023A&2024Q1业绩点评：用户基数快速扩张，双主业优势显著》和2024年2月26日的《萤石网络（688475）：2023年业绩快报点评：主业稳健发展，新业务新渠道贡献增量》 [9] 事件 - 萤石网络2024年上半年实现营业收入25.83亿元，同比增长13.05%；归母净利润2.82亿元，同比增长8.88%；扣非净利润2.77亿元，同比增长9.89%。二季度营业收入13.47亿元，同比增长11.65%；归母净利润1.56亿元，同比减少6.63%；扣非净利润1.55亿元，同比减少4.09% [10] 智能入户增长亮眼，外销增速优于内销 - 智能摄像头收入同比减少4%，但智能入户收入逆势高增，同比增加69%。云平台收入同比增加30%，服务机器人收入同比增加273%。内外销收入分别同比增加6%和30%，外销占比提升至30%以上 [10] 毛利率小幅波动，税务节奏或扰动盈利 - 二季度毛利率同比小幅波动，主要受智能摄像头业务大促期间毛利率下滑和配件业务毛利率波动影响。销售/管理/研发/财务费用率总体变化不大，财务费用率提升主要由于汇兑差额减少。所得税汇算清缴差异影响二季度归母净利率同比减少2.27pct至11.62%，预计全年所得税影响趋于平稳 [10] 生态体系升级，期待"AI+"推动成长 - 萤石生态体系全面升级为“2+5+N”，以AI和萤石云为双核驱动，包含智能家居摄像机、智能入户、智能服务机器人等五大核心自研产品线，同时通过生态控制器无缝接入N类生态产品线。公司持续投入AI技术，发展步入“AI+”阶段，预计AI与智能设备的充分融合将推动公司持续成长 [10] 双主业模式保持领先，维持"买入"评级 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为55.79/68.11/83.73亿元，同比分别增长15%/22%/23%；归母净利润分别为6.48/8.21/10.27亿元，同比分别增长15%/27%/25%。考虑到萤石网络产品力突出，“智能家居+物联网公有云”双主业模式领先，海内外渠道持续扩张，AI前景可期，给予公司2024年40倍PE，目标价32.91元，维持“买入”评级 [10]