报告公司投资评级 - 投资评级为“买入（维持）” [6] 报告的核心观点 - 萤石网络2024年二季度营收稳步增长，主要得益于第二增长曲线的高增和海内外渠道扩张的积极进展。利润端受到行业需求压力和所得税汇算清缴差异的影响，导致毛利率和净利润增速有所波动。公司生态体系升级至“2+5+N”，智能硬件成长空间广阔，且持续投入AI技术，预计AI与智能设备的融合将推动公司持续成长 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 总股本/流通股本为787.50/404.77百万股 - 流通A股市值为11,689.90百万元 - 每股净资产为6.69元 - 资产负债率为33.99% - 一年内股价最高/最低为58.11/26.90元 [7] 股价相对走势 - 萤石网络股价相对沪深300指数在2023年8月至2024年8月期间波动，从-20%到40% [8] 相关报告 - 《萤石网络（688475）：2023A&2024Q1业绩点评：用户基数快速扩张，双主业优势显著》2024.04.14 - 《萤石网络（688475）：2023年业绩快报点评：主业稳健发展，新业务新渠道贡献增量》2024.02.26 [9] 事件 - 萤石网络2024年上半年实现营业收入25.83亿元，同比增长13.05%；归母净利润2.82亿元，同比增长8.88%；扣非净利润2.77亿元，同比增长9.89%。二季度营业收入13.47亿元，同比增长11.65%；归母净利润1.56亿元，同比-6.63%；扣非净利润1.55亿元，同比-4.09% [10] 分产品与业务表现 - 智能摄像头收入同比-4%，智能入户收入同比+69%，云平台收入同比+30%，服务机器人收入同比+273%。内外销收入分别同比+6%/+30%，外销占比提升至30%以上 [10] 毛利率与盈利波动 - 二季度毛利率同比小幅波动，销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.48/-0.22/-1.18/+1.33pct，财务费用率提升主要由于汇兑差额减少。归母净利率同比-2.27pct至11.62%，预计全年所得税影响趋于平稳 [10] 生态体系升级与AI技术投入 - 公司生态体系升级为“2+5+N”，以AI和萤石云为双核驱动，包含智能家居摄像机、智能入户、智能服务机器人等五大核心自研产品线，同时通过生态控制器接入N类生态产品线。公司持续投入AI技术，发展步入“AI+”阶段，预计AI与智能设备的融合将推动公司持续成长 [10] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为55.79/68.11/83.73亿，同比增长15%/22%/23%；归母净利润分别为6.48/8.21/10.27亿，同比增长15%/27%/25%。给予公司2024年40倍PE，目标价32.91元，维持“买入”评级 [10]