报告公司投资评级 报告未提及公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 全球避险情绪降温，港股低估值易企稳，高BETA且盈利能力持续提升的互联网相关或恒生科技指数有望率先反弹；美股企业盈利小幅下调，若经济数据缓和衰退忧虑，部分相关股份会有较高弹性，若9月降息利好部分板块四季度表现；美债收益率预计在3.7%-4.4%波动；美元指数预计在102.5-104.5波动；离岸人民币预计回落至7.20-7.30水平 [1] 根据相关目录分别进行总结 港股宏观基本面及政策追踪 - 7月核心CPI低位徘徊，PPI同比跌幅改善，CPI同比+0.5%，核心CPI增长降至+0.4%，PPI同比-0.7%，但上游生产资料涨价难向下游生活资料传递 [3] - 7月出口稳健增长，同比+7.0%，进口超预期改善，同比+7.2%，后续欧美加征关税影响或显现 [4] 海外市场宏观数据 - 美国7月ISM服务业PMI重回扩张，商务活动及新订单指数均回升，就业指数时隔六个月再重上荣枯线，显示衰退风险暂时不高 [5] - 美国最新上周初领失业金人数为23.3万，降幅达近一年以来最大，减缓市场对7月失业率上升和经济衰退的忧虑，但续领失业金人数上升至187.5万人，就业市场暂时保持健康放缓态势 [6] - 多位美联储官员表明若通胀和就业持续放缓，将考虑降息，但仍需依据数据行事 [7] 上周市场走势回顾 - 港股大盘、情绪、资金面：恒生指数收报17,090，全周上升0.9%，重回万七关口；恒生科技指数收报3,436，全周上升1.5%；大市日均成交额增长6.2%至1,036亿港元；港股主板20天平均沽空比率为16.6%，较前一周略增 [9] - 港股行业表现：医疗保健、地产、科技板块涨幅领先，电讯回调明显，工业、原材料和能源跌幅较多 [8][10] - 流动性追踪：港股通上周净流入152亿港元，净流入规模较前一周增长65%，腾讯是主要流入对象，南方恒生科技净流入增量明显；陆股通上周转为净流出147亿人民币 [11] 资金避险情绪缓和，港股估值较易低位企稳 - 恒生指数及MSCI中国指数预测PE分别为8.0倍及8.9倍，处于6.4%及3.8%的七年分位数位置；恒指及MSCI中国指数风险溢价分别为8.5%及7.3%，处于86.7%及88.4%的七年分位数位置，均高于滚动两年平均水平；近周恒生指数盈利预测有轻微上修，主要由科技及工业板块贡献，但消费板块面临盈利下修压力较大 [15] 中资美元债 - 上周中资美元债回报指数下跌0.4%，其中投资级下跌0.4%，高收益级下跌0.2%；美国十年期国债收益率略微回升至3.94%左右，中国十年期国债收益率回升至2.20%水平，中美利差略微扩大至-1.74%左右，中资美元债回报指数整体小幅震荡下行 [19] 汇市 - 美元指数逐步回升至103.1左右，预计波动区间在102.5-104.5；离岸人民币保持在7.17左右水平，近期大幅拉升主因中美利差收窄及空头平仓因素，暂时无持续走强基础，预计将逐渐回落至7.20-7.30水平 [21]