行业投资评级 - 报告行业投资评级为"优于大市"[2] 报告核心观点 - 工业经济接棒增长,全球制造业复苏但边际有所走弱[15][18] - 美国货币政策可能转向降息以刺激经济增长[20][21] - 国内制造业政策托底经济复苏,地产政策放宽明确房地产发展新模式[43][48][49] - 新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新政策将撬动万亿市场规模[54][55][56][57][58][59][60] 行业价格与需求分析 - 工业金属价格有望筑底,加工行业率先复苏[64][65][67][68][69][79][86][88][93] - 中游加工产品价格与需求共振,业绩与估值齐升[97][101][103][104][105][108] - 金属价格上涨可能对加工行业估值带来提升[110][111][113] 相关标的 - 设备更新标的包括高温合金、软磁材料、硬质合金等[116][119][122] - 以旧换新标的包括汽车拆解回收、再生铜、再生铝等[125][128][131][135] 风险提示 - 海外需求不及预期、矿端价格大幅波动、全球经济衰退[142][143][144]