行业投资评级 - 报告对Kohl's Corp的12个月评级为“卖出”，目标价为13.50美元 [1] - 当前股价为19.28美元，目标价较当前股价有30%的下行空间 [1] 核心观点 - Kohl's Corp在第二季度的业绩表现预计与市场预期基本一致，但存在上行和下行风险 [1] - 报告认为Kohl's Corp的市场份额持续流失，尤其是在面对折扣零售商和亚马逊等竞争对手时 [4] - 预计Kohl's Corp的EBIT利润率将从2021年的8.6%下降至2028年的3.5% [5] - 尽管公司推出了Sephora店中店等新举措，但报告对其长期盈利能力持怀疑态度 [6] 2Q24业绩预览 - 预计第二季度EPS为0.36美元，低于市场预期的0.45美元，主要原因是EBIT利润率低于预期 [12] - 预计第二季度销售额为36.39亿美元，同比下降1.4%，略高于市场预期的36.20亿美元 [14] - 预计第二季度毛利率为42.6%，同比上升20个基点，主要受益于运费下降和库存管理改善 [17] - 预计第二季度SG&A费用为13.1亿美元，同比上升0.3%，主要由于工资和供应链成本上升 [18] 估值分析 - 目标价13.50美元基于6倍2026年EPS预测2.25美元 [1] - 当前市盈率为10倍，高于过去3年平均水平的21% [1] - 报告认为Kohl's Corp的估值与同行相比处于合理区间，但长期盈利能力面临挑战 [7] 行业数据与趋势 - 第二季度Kohl's Corp的销售额同比增长0.5%，较第一季度的7.6%下降有所改善 [94] - 第二季度Kohl's Corp的顾客数量同比增长4.3%，较第一季度的3.0%下降有所改善 [100] - 第二季度Kohl's Corp的交易量同比增长6.3%，较第一季度的4.8%下降有所改善 [106] - 第二季度Kohl's Corp的访问量同比增长0.9%，较第一季度的4.2%下降有所改善 [112] 市场情绪与期权市场 - 期权市场预计Kohl's Corp在财报发布后的股价波动为±11.6%，高于历史平均的7.2% [38] - Kohl's Corp的空头头寸占流通股的33.6%，达到5年新高，远高于行业平均 [41] 促销与定价策略 - Kohl's Corp的折扣因子在2024年7月为11.6%，同比上升240个基点 [69] - 报告认为Kohl's Corp正在向“每日低价”模式转型，导致促销活动减少，但整体价格下降 [81] 库存与供应链 - 截至2024年7月31日，Kohl's Corp的库存周转周期为72周，同比上升1% [86] - 报告指出Kohl's Corp的库存管理面临挑战，库存周转周期较长 [84]