行业投资评级 - 报告对Wistron的评级为“买入”，目标价为NT$147，基于18倍2025年预期市盈率 [6][10] 核心观点 - Wistron的2Q24业绩符合预期，预计3Q24将受益于季节性因素、PC和通用服务器的复苏以及AI服务器的增长 [1] - Wistron的子公司Wiwynn在2024年主要专注于ASIC驱动的AI服务器，Wistron的AI服务器组装业务尚未启动，正在与客户讨论产品形式 [1] - Wistron宣布了新的资本支出计划，主要用于AI服务器的产能扩张，包括在台湾、墨西哥、美国和印度的投资 [2] - 7月收入同比增长27%至NT$860亿，略低于预期，但符合预期，预计8月和9月收入将环比增长 [3] - 2Q24运营收入同比增长62%至NT$87亿，毛利率提升至8.4%，主要得益于产品组合的改善和规模效应 [5] 财务表现 - 2Q24收入为NT$2402亿，同比增长16%，毛利率为8.4%，运营利润率为3.6%，净利润率为1.8% [6] - 2024E至2026E的收入预期分别为NT$1030亿、NT$1219亿和NT$1324亿，净利润预期分别为NT$191亿、NT$235亿和NT$275亿 [7][9] 产能扩张 - Wistron在台湾投资2100万美元用于升级生产设施和购买设备，墨西哥投资8100万美元用于新生产基地，美国投资7200万美元，印度投资4000万美元 [2] - 这些投资主要受AI服务器需求的推动，台湾的投资可能更多与AI服务器组件的设计相关，墨西哥的投资则更接近终端市场，具有竞争力的生产成本 [2] 市场趋势 - AI服务器需求的增长推动了整个供应链的资本支出增加，例如Quanta在2024年的资本支出高于2023年，Wiwynn也在扩大马来西亚和台湾的产能 [2] - PC和通用服务器的复苏以及AI服务器的增长预计将推动Wistron在3Q24的收入环比增长 [1][3]