信用需求探底下半场 - 7月新增贷款创2010年以来月度新低，企业中长贷降温加速[2] - 居民贷款底部徘徊，房地产市场调整仍需时间[2] - 政府债券发行加速，但未能抵冲企业中长贷低迷，信用需求探底进入下半场[2] 货币政策支持不过度 - M1再创新低、M2低位徘徊，企业存款进一步向理财产品流出[2] - 当前经济结构升级，货币政策如何平衡内外部长期目标[2] - 维持9月降准50BP的预测不变，利率传导曲线中端有一定下调空间[2] 数据分析 - 7月新增社融7708亿，低基数下同比多增2342亿[2] - 7月新增政府债券6911亿，同比多增2802亿[2] - 7月企业债券融资2028亿，同比小幅多增738亿[2]