行业投资评级 - 报告对Mosaic Co (MOS)的评级为“买入” [2][6] 核心观点 - 管理层对磷酸盐市场持乐观态度 预计2024年下半年全球供需紧张 中国产量有限 工业需求增加 尤其是电动汽车电池领域 印度农民需求强劲 支撑磷酸盐市场 [2][3] - 管理层预计到2024年底磷酸盐产量将达到780-820万吨 维护检修完成后 固定成本吸收效益将进一步改善 尽管DAP价格环比下降 但原材料成本下降和固定成本吸收效益将推动磷酸盐利润率环比增长 [2][3] - 钾肥市场供需相对平衡 需求保持强劲 特别是在亚洲 棕榈油价格表现优于玉米和大豆 管理层预计2024年全球钾肥出货量将达到创纪录水平 2030年预计达到8200万吨 [3] - 资本支出预计将逐步减少至10亿美元 长期维持资本支出在7.5-9亿美元之间 优先考虑股东现金回报 同时关注资产负债表优化和高增长领域的再投资 [4] 财务数据与估值 - 报告给出MOS的12个月目标价为39美元 当前股价为27.36美元 潜在上涨空间为42.5% [8] - 2024年预计营收为120.091亿美元 EBITDA为23.577亿美元 EBIT为13.54亿美元 每股收益为2.82美元 [7] - 2025年预计营收为125.709亿美元 EBITDA为24.237亿美元 EBIT为13.919亿美元 每股收益为3.14美元 [7] 其他要点 - 管理层预计Fertilizantes业务的中期EBITDA机会为4-5亿美元 每吨分销利润为30-40美元 磷酸盐副产品收益约为100美元 [5] - 管理层认为加拿大铁路罢工的影响已纳入2024年第三季度和全年指引 但若罢工持续一周以上 将对运营产生更大影响 [5]