信用扩张放缓 - 居民中长贷增速大幅下滑，由需求主导切换为供给主导[11][12] - 企业贷款增量主要依靠票据融资支撑，项目储备不足制约实际融资需求[13] - 政府债券融资增速放缓，直接融资对贷款起到部分替代作用[14] 货币供给下行 - M1同比增速持续下降，反映企业实际融资需求相对较弱[15][16] - 存款"搬家"、理财化和社融脉冲下探导致货币增速延续低位[15] 宽信用政策支持 - 货币政策需要从供给侧转向需求侧发力，支持宽信用成为下一步工作重心[22][23] - 结构性货币政策工具使用效率有待提升，需要财政政策、产业政策等协同配合[18][19][20] 债市展望 - 短期内10年国债或呈现宽幅震荡格局，长期仍有进一步下探空间[24][25]