报告行业投资评级 报告维持银行行业"强于大市"的投资评级。[7] 报告的核心观点 1) 7月社融存量增速8.2%,增速环比回升0.1%,主要得益于政府债净融资规模大幅增加。[4][17] 2) 7月新增信贷是社融增速的主要拖累项,信贷增长延续弱势。预计短期内信贷增速仍将保持偏弱格局。[5][21] 3) 2023年末以来,银行股受到市场关注,主要得益于较高的股息率和极低的估值,以及市场防御需求上升。未来银行股的表现或将取决于分红率的提升和信用风险的改善。[35][36] 报告分组总结 宏观经济和政策环境 1) 7月社融存量增速8.2%,增速环比回升0.1%,主要得益于政府债净融资规模大幅增加。[4][17] 2) 7月新增信贷是社融增速的主要拖累项,信贷增长延续弱势。预计短期内信贷增速仍将保持偏弱格局。[5][21] 3) M2同比增速6.3%,增速环比回升0.1%。[32] 4) 当前货币政策仍然维持支持性基调,但受制于高风险溢价,未来降息空间有限。[35] 行业投资策略 1) 2023年末以来,银行股受到市场关注,主要得益于较高的股息率和极低的估值,以及市场防御需求上升。[35][36] 2) 未来银行股的表现或将取决于分红率的提升和信用风险的改善。[36]