行业投资评级 - 报告行业投资评级为"推荐"(维持) [2] 报告的核心观点 景区 - 出行景气度延续,旅游利好政策频出,期待暑期旺季带动需求继续向上 [97] 教育 - 看好K12、招录及管理培训 [98] - K12方向行业政策面、基本面均迎来改善,供需结构优化且需求稳健,经营效率提升,部分公司门店重启扩张,暑期旺季收款情况良好 [98] - 2024年高校毕业生和高考报名人数均再创新高,2024年国考报名及参考人数增长明显,招录就业培训需求旺盛,行业竞争格局改善,部分公司凭借高质量和高品质的教学脱颖而出 [98] - 管理培训业务稳健增长,受宏观周期影响较弱,订单维持高景气且高分红 [98] - 可关注IT培训相关的鸿蒙生态体系发展 [98] 线下美护 - 线下美护再生材料和重组胶原蛋白赛道热度仍然较高,新产品、新营销概念持续受益高增长,传统产品部分面临竞争格局边际恶化,受经济下行压力,行业整体增速有所放缓 [99] 化妆品 - 品牌表现分化明显,国货品牌正积极抢占外资品牌市场份额,通过精心打造大单品、完善单品系列以及品牌力的搭建,实现品牌认知度和用户忠诚度的显著提升 [100] 个护 - 传统个护赛道竞争格局优于化妆品等消费赛道,外资品牌及传统老品牌市场份额下滑,主动求变革、打法灵活、对消费者洞察敏锐的新型品牌抓住抖音赛道,取得较快增长,产品力及品牌力逐步提升 [101] 宠物 - 宠物食品细分类别中,从大促表现看,猫狗烘焙粮、猫狗处方粮、宠物智能烘干箱等宠物智能养宠用品增长明显,国货品牌同时具备出海及自主品牌替代逻辑 [102] 免税 - 阶段性来看,由于消费者信心不足,国际客流同比提升明显,且日元汇率等影响,近期海南离岛客流及离岛免税客单价均承压;但目前免税体系内部包含离岛免税商之间的、封关的、与机场之间的以及与海外免税商之间的竞争格局均已较好;预计后续阶段性影响因素有所改善后,免税行业收入、利润率及估值均有提升空间 [103] 酒店 - 价格表现较优,开店有所提速,但入住率相较疫情前仍有缺口,重点关注商务需求修复及个股逻辑兑现 [104] 人服 - 灵工业务增长带动收入、业绩提升;从结构来看,猎头及中高端岗位恢复偏弱,板块估值筑底,就业景气度尚未见明显改善,修复仍有空间 [105] 餐饮 - 2023年多数餐饮门店同店恢复度高,今年在高基数基础上进一步上行有压力 [105] 会展 - 内展稳健经营,企业出海需求+政策驱动高增,外展持续高景气,核心公司股权激励落地,下半年将迎来出海办展旺季 [107] 传统零售 - 零售板块呈现出行业合作活跃和资源整合的趋势,电商与线下商业协同合作与创新正在深化,不少企业出现聚焦核心业务和优化品牌组合上的战略调整,整体来看,零售板块通过多样化的合作和业务重组,寻求业务升级和市场拓展,受经济下行影响,行业增速有所放缓 [108] 黄金珠宝 - 金价高位盘整背景下,终端销售短期承压;当前仍需跟踪加盟商补库存意愿及龙头拓店节奏变化 [109] 跨境电商 - 欧美、中东、东南亚地区市场消费旺盛,国内轻工制造业出海需求不断提升下,跨境出口电商通过亚马逊等平台,或自建平台形式快速获取市场份额 [110] 相关标的 - 景区: 宋城演艺、九华旅游、峨眉山A、长白山、黄山旅游、天目湖、三特索道、西域旅游、丽江股份、中青旅、三峡旅游、祥源文旅、复兴旅游文化 [112] - 酒店: 锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、金陵饭店、华住、亚朵 [112] - 教育: 学大教育、行动教育、昂立教育、华图山鼎、传智教育、中公教育、新东方、好未来 [114] - 会展: 米奥会展、兰生股份 [114] - 人服: 北京人力、科锐国际、外服控股、Boss直聘 [114] - 黄金珠宝: 老凤祥、周大生、中国黄金、菜百股份、潮宏基、周大福 [114] - 零售: 重庆百货、富森美、红旗连锁、赛维时代、华凯易佰、小商品城、华致酒行、永辉超市、新华都、孩子王、爱婴室、百联股份、豫园股份、合肥百货 [115] - 线下美护: 爱美客、锦波生物、江苏吴中、昊海生科、华熙生物、瑞丽医美、华东医药、雍禾医疗、珀莱雅、润本股份、科思股份、福瑞达、丸美股份、水羊股份、贝泰妮、上海家化、上美股份、美丽田园医疗健康、朗姿股份、敷尔佳、登康口腔、倍加洁、巨子生物 [115][116] - 宠物: 乖宝宠物、中宠股份、依依股