报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持）[2] 报告的核心观点 - 美国经济放缓、美联储降息预期增强，贵金属及国际定价大宗商品易涨难跌，工业金属供需格局对价格形成支撑，看好铜铝中长期价格表现，小金属价格上涨带来盈利端改善的投资机会[2][13] 根据相关目录分别进行总结 核心观点及投资建议 - 贵金属价格短期预计维持高位震荡，中长期坚定看好，因美国6月PCE物价指数增速环比下降、失业率攀升、劳动力市场疲态渐显，9月降息概率高企，实际利率下行是金价向好核心动力[2][9][20] - 工业金属方面，国内设备更新、以旧换新政策推出有望拉动终端需求向好，明确利好终端领域，带动原材料需求，且政策资金规模、渠道及时效明确，预计短期内见效；铜价短期高位震荡，中长期有望震荡上行；铝价短期下挫，中长期看好；铅基本面暂时变动不大；锌价预计维持高位震荡；锡价预计高位震荡；镍价短期震荡偏弱[2][10][11] - 小金属及新材料方面，推荐关注因价格上涨带动盈利改善的投资机会，锑、锗供需特点为供给端刚性、需求端稳定增长，锑价坚挺，锗价看多[2][12][33] - 相关标的包括贵金属的紫金矿业、山东黄金等；工业金属的紫金矿业、洛阳钼业等；小金属及新材料的湖南黄金、华钰矿业等[2][13] 本周板块表现回顾 - 截至2024年7月26日，本周有色金属（申万）指数环比上周涨跌幅为 -7.08%，在申万31个一级行业中位列第31位，2024年年初以来总体涨跌幅为 -3.97%[14] - 本周有色金属子板块（申万二级行业）全部下跌，跌幅前三子板块为铜、黄金、铅锌，涨跌幅分别为 -10.29%、 -8.6%、 -7.99%[16] - 本周有色金属（申万）指数机构资金净流出55.75亿元，在31个申万一级行业中位列第30位[16] - 本周有色金属板块涨幅前五为*ST中润（+15.52%）、中洲特材（+10.67%）等；跌幅前五为华钰矿业（-16.11%）、盛达资源（-14.68%）等[17] 价格及库存表现 贵金属 - 截至2024年7月26日，本周COMEX黄金报收2380美元/盎司，环比上周 -0.65%，COMEX白银报收27.86美元/盎司，环比上周 -4.22%，金银比达到85.43，环比上周 +3.73%[19] - 截至2024年7月23日，COMEX黄金非商业净多头持仓数量达到273074张，环比7月16日减少11950张，跌幅达 -4.19%[20] 工业金属 - 截至2024年7月26日，本周内外盘金属价格全部下跌，外盘LME铜、铝等环比下跌，内盘SHFE铜、铝等也环比下跌[24][28] - 库存方面，LME铜、铝等库存有不同变化，SHFE铜、铝等库存也有不同变化[29] 能源金属 - 截至2024年7月26日，本周锂精矿及锂盐价格延续回落，电解钴价格持平，硫酸镍小幅下跌，碳酸锂、氢氧化锂、锂精矿价格环比下降，硫酸钴、四氧化三钴价格有不同表现，电池级硫酸镍价格环比下降，MHP折扣系数环比持平[30] 小金属及新材料 - 截至2024年7月26日，本周稀土价格小幅回升，小金属价格多数持平，氧化镨钕、氧化镝等价格有不同涨幅，镁锭、锑等价格多数持平[35] - 锑方面，湖南新龙矿业停产持续，国内锑品市场价格坚挺，终端消费有恢复趋势，看好锑价表现；锗方面，国内主流厂家表示锗原料偏紧，惜售，需求端对光伏级锗产品需求增长有信心，短期预计锗价震荡走高[35] 一周重要新闻（2024.07.22 - 2024.07.28） - 美国2024第二季度经济增长2.8%，个人消费支出和私人库存投资是拉动增长主要因素，预计美国经济“软着陆”，美联储9月可能降息[44] - 美国6月PCE物价指数同比增速下滑，核心PCE物价指数同比增速持平前值，释放经济“软着陆”信号，华尔街预计美联储7月按兵不动，9月首次降息[44] - 美国副总统哈里斯在拜登退选后开始竞选活动，目前以2个百分点优势领先特朗普[44] 一周重要公司公告（2024.07.22 - 2024.07.28） - 西部矿业2024年上半年实现营业收入249.77亿元，利润总额31.58亿元等，利润增长因铜精矿产量、价格增长[45] - 中矿资源全资下属公司完成收购赞比亚Kitumba铜矿65%股权，该铜矿项目待开发，保有铜矿产资源量2790万吨[45] - 盛达资源子公司鸿林矿业矿山复工，其工业矿体和低品位矿有相应资源量，采矿许可证有效期至2033年[45]