报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 九丰能源2024年半年报显示营收、净利、经现净额等增长，财务指标优异稳定，清洁能源业务稳健，新兴业务突破，一主两翼格局具稳定性和成长性，激励计划和分红计划增强投资价值，上调2024年盈利预测，维持“推荐”评级 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布2024年半年报，营收112.67亿元，同比增长1.99%，净利11.06亿元（扣非7.88亿元），同比增长55.23%（扣非同比增长1.79%），经现净额12.20亿元，同比增长72.03%，扣非后ROE(加权)9.43%，同比减少1.34个百分点，年中分红预案每股现金分红0.40元（含税），现金分红比例22.47% [2] 财务情况 - 净利增幅大于营收增幅，因开展LNG、LPG船舶运力优化与调整产生3.36亿非经常性损益；销售毛利率9.62%，YOY - 0.18pct，期间费用率2.19%，YOY + 0.50pct，资产负债率38.71%，YOY - 4.20pct，流动比率/速动比率分别为2.77/2.45，收现比106.77%，净利润现金含量110.27% [2] 业务发展 - 清洁能源业务顺价能力稳定，产品销量增长，是业绩核心支撑；能源服务方面，开展接收站窗口期服务及船舶运力服务，募投项目“新紫荆花号”LPG运输船交付，新购置2艘LPG船，LNG船舶对外运力服务17次，LPG船舶24次，接收站窗口期服务量19368万方；特种气体业务，高纯氦气产销量15万方，与空天院签署战略合作协议，完成首次4400标方氦气交付；氢气业务上半年现场制气销量5434万方，瓶装零售业务增长 [2] 发展格局 - 公司定位“有价值创造力的清洁能源服务商”，涵盖清洁能源、能源服务、特种气体三大业务板块，清洁能源业务盈利稳定、现金流优异，有望稳定增长，能源服务和特种气体业务布局展现执行力，能源服务业务迎来快速增长期，特种气体业务打开新成长空间 [3] 激励与分红 - 发布股权激励计划和员工持股计划，给出业绩考核指标，彰显业绩增长信心；2024 - 2026年固定年分红金额分别为7.5亿元、8.5亿元、10亿元，年分红率约50%，按2024年8月14日收盘价，股息率分别为4.31%、4.88%、5.74%，叠加特别现金分红计划，若年度归母净利同比增长超18%，启动不低于2000万元特别现金分红 [3][5] 投资建议 - 上调公司2024年盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润分别为18.36亿元、17.55亿元、20.49亿元，对应PE分别为9.48倍、9.92倍、8.50倍，维持“推荐”评级 [5] 主要财务指标预测 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|26566.15|28756.20|31068.84|34061.06| |收入增长率%|10.91|8.24|8.04|9.63| |归母净利润（百万元）|1305.89|1836.38|1755.45|2049.40| |利润增速%|19.81|40.62|-4.41|16.75| |毛利率%|7.82|8.39|8.77|9.09| |摊薄EPS(元)|2.05|2.89|2.76|3.22| |PE|13.34|9.48|9.92|8.50| |PB|2.24|1.88|1.58|1.33| |PS|0.65|0.60|0.55|0.50| [5]