行业投资评级 - 报告给予稀土永磁材料行业"增持"评级 [3] 报告的核心观点 市场行情 - 上周稀土永磁行业下跌2.9%,跑输基准1.35个百分点 [8][9] - 行业估值(市盈率TTM)下降1.12x至35.99x,估值回落至37.2%历史分位 [9] 原料价格变动 - 轻稀土矿价格持平,中重稀土矿价格有所回调 [10] - 镨钕价格震荡,重稀土镝价、铽价涨后转弱,钆铁、钬铁价格涨幅缩窄 [11] - 钴现货价持续下跌,金属镓价格延续上涨,铌铁及铌铁价格持稳,烧结钕铁硼毛坯价格回落 [11] 产业链数据跟踪 - 7月新能源乘用车产量同比增长21.7%,风电累计招标同比上升 [12][13] - 7月钕铁硼毛坯量同比增加38.45% [13] 投资建议 - 短期内供需关系暂难改善,价格上行难度较大 [14] - 需求端新能源汽车需求维持较快增速,政策支持将推动需求释放 [14] - 供给端7月钕铁硼产量仍维持较高增长,价格弱势仍是来自供需矛盾 [14] - 维持中期策略观点,当前供给增速过快,中短期供需平衡存在压力,行业业绩正处于磨底阶段 [14] - 维持稀土永磁材料行业"增持"评级 [14][46] 风险提示 - 原材料及产品价格波动风险 - 下游需求增长不及预期风险 - 政策变动风险 - 行业产能波动风险 - 行业格局变动风险 - 新技术及新材料替代风险 [15][47]