报告行业投资评级 - 有色金属行业评级为看好 [1] 报告的核心观点 - 近期锡价持续反弹，截至2024年8月12日，LME锡上涨至3.15万美元/吨，周涨幅5.5%，今年以来涨幅达25.4%，沪锡上涨至25.8万元/吨，周涨幅7.4%，今年以来涨幅达22.7% [1] - 短期三因素共振下锡价有望在传统消费旺季继续上行，中长期在AI加速发展、半导体行业周期逐步向上背景下，叠加新能源车和光伏的需求拉动，锡价长期看好 [1] 供需因素 - 缅北战事升级，锡矿供给仍受扰动，2023年缅甸锡矿产量5.4万吨，占全球产量18.6%，约90%出口至中国，约占中国锡矿需求的三分之一，目前佤邦曼相锡矿山复产时间未定，随着战事升级，佤邦出口运输或中断，锡矿供给或面临紧缺，给予锡价支撑 [1] - 2024年6月中国锡矿砂及其精矿进口数量为1.28万吨，较去年同比降幅超过40%，2024年4月至6月缅甸锡矿砂及其精矿出口至中国维持在4000吨左右，仍处于历史低位，锡矿供给仍受影响 [3] 宏观因素 - 宏观衰退担忧缓解，市场风险偏好回升，7月27日至8月3日一周，美国新申请失业金的人数比前一周减少1.7万，降至23.3万，降幅超过市场预期，也创下近一年来最大降幅，美国短期宏观数据回暖改善了市场对美国经济衰退的担忧，短期全球风险偏好有所升温 [1] 市场因素 - 锡价与费城半导体指数走势一致，上周费城半导体指数止跌反弹，锡焊料占锡下游消费一半左右，锡焊料中半导体领域需求占比达80%，锡需求与半导体景气度息息相关，LME3个月锡价与费城半导体指数相关系数高达0.67，两者走势基本一致，且费城半导体指数均领先于锡价见顶或见底，上周美国费城半导体指数从4426.3反弹至4709.5，反弹幅度超过6%，带动锡价反弹 [1][6]