核心观点 - 7月经济数据延续“供好于需”格局，需求端低于预期，供给端略好于预期，内需待提振，政策或加力[2][6] 消费 - 7月社零当月同比2.7%，前值2.0%，预期3.1%，恢复力度偏弱，暑期服务消费较好，可选消费分化[2][9][10] - 7月汽车类零售额当月同比-4.9%，前值-6.2%，新能源汽车零售渗透率升至51.1%[9] 投资 - 7月固投累计同比3.6%，前值3.9%，预期3.88%，制造业投资累计同比9.3%，基建投资累计同比4.9%，房地产开发投资累计同比-10.2%[2][15] - 房地产新政带动销售回暖持续性不足，房企资金面小幅改善，7月30城商品房成交面积环比-21.1%，同比-16.5%[16] 供给 - 7月规上工业增加值当月同比5.1%，前值5.3%，预期5.0%，服务业生产指数当月同比4.8%，6月为4.7%[2][30] - 7月高技术制造业增加值增长10.0%，前值8.8%，供给扩张加快[2][30] 就业 - 7月全国城镇调查失业率为5.2%，环比上升0.2个百分点，或受高校毕业季影响[32] 风险提示 - 海外需求下降超预期，稳增长政策落地不及预期[2][33]