报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 7月原煤总供给环比下降，供给增速或持续放缓，7月火电出力环比增加，预期改善有望提振非电需求，经济稳步恢复和大规模设备更新有望支撑煤炭需求，持续看好煤炭板块投资价值 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 供给端 - 7月国内原煤产量3.90亿吨，环比下降3.7%，同比增长2.77%，增速收窄0.84PCT，日均产量1259万吨，同比增长3.4%，1 - 7月全国累计原煤产量26.57亿吨，同比下降0.80% [2][10] - 7月国内煤炭进口量4621万吨，环比增长3.6%，同比增长17.7%，1 - 7月国内煤炭累计进口量2.96亿吨，同比增长13.3%，7月进口量延续回升因进口煤利润好，动力煤内外差扩大，沿海电厂偏好进口补充 [2] - 7月合计供给量4.37亿吨，环比下降2.98%，同比增加4.74%，后期供给增速预计持续放缓，山西煤炭产能利用率已基本恢复，后续增量有限，下半年煤炭进口量或高位震荡，但增速在去年高基数影响下将放缓 [2] 需求端 - 7月全社会发电量8831亿千瓦时，同比增长2.5%，全国火电发电量5749亿千瓦时，环比增长18.05%，同比下降4.93%，7月水力发电量1664亿千瓦时，环比增长15.7%，同比增长36.2%，同比收窄8.34PCT，核电环比增长11.36%，同比增长4.4%，风力发电量661亿千瓦时，环比下降1.14%，同比增长0.89%，太阳电环比增长2.19%，同比增长16.43% [18][21] - 7月国内247家铁水产量为239.19万吨，环比增长0.24%，同比下降1.97%，国内生铁产量累计同比下降3.7%，7月国内水泥产量为15368万吨，环比下降6.28%，同比下降12.4%，1 - 7月国内水泥产量累计同比下降10.5% [28] - 7月商品房销售面积累计同比下降18.6%，国内房屋新开工面积累计同比下降23.2%，2024年5月地产迎密集政策，黑色需求有望企稳，国家印发措施支持大规模设备更新和消费品以旧换新，焦煤长期需求预计有保障 [3][30] 库存价格 - 6月全国煤炭库存量6300万吨，环比增长5.00%，同比下降8.70%，7月CCTD主流港口月均煤炭库存7278万吨，环比增长3.43%，同比下降0.29%，截至7月，国内重点电厂煤炭库存为1.20亿吨，同比增长3.97%，国内重点电厂煤炭库存可用天数为25.43天，同比增长17.17% [34][36] - 7月秦皇岛港动力末煤（Q5500）月均平仓价848.30元/吨，环比下跌2.00%，同比下跌0.95%，CCTD秦皇岛港动力末煤长协价700元/吨，环比持平，同比下跌0.14%，京唐港主焦煤月均库提价2075元/吨，环比上涨0.75%，同比上涨5.20%，山西焦煤月均价1985元/吨，环比持平，同比上涨12.46% [37] 投资建议 - 推荐优质分红方向，如陕西煤业、山煤国际、中煤能源，建议关注中国神华、兖矿能源等 [4] - 推荐长期增量方向，如新集能源、甘肃能化、电投能源、昊华能源、永泰能源，建议关注广汇能源、盘江股份、陕西能源、苏能股份等 [4] - 推荐双焦弹性方向，如潞安环能、平煤股份、淮北矿业、中国旭阳集团，建议关注山西焦煤、冀中能源等 [4]