报告行业投资评级 - 报告维持行业"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 红利资产收益来源分析 - 红利低波指数的收益更多源于底层资产的价值创造,而非估值贡献 [22][23] - 红利低波指数对于盈利的依赖度显著强于主流宽基指数 [25][26] - 当前红利低波指数的估值和盈利水平处于合理区间 [29][30][31][35] 红利资产相对表现分析 - 2021年末以来,红利低波指数开始逆势跑赢中证800指数,其股价背离源于定价方式的切换 [36][37][38][39][40] - 红利资产高股息率形成显著竞争优势,有望成为下一阶段居民资产配置的主要载体 [51] 红利低波指数的创新能力 - 红利低波指数具备高抛低吸的特点,可以规避资产泡沫化的风险 [58][59][60] - 红利低波指数的自我迭代功能赋予其持续创新高的能力 [53][54][55][56][57]